Il prezzo delle azioni di BAIC New Energy è crollato del 37% il primo giorno della sua quotazione in borsa. Dove dovrebbero posizionarsi gli investitori in futuro?

Il 27 settembre, BAIC New Energy, quotata sul mercato azionario di classe A tramite una quotazione clandestina di Qianfeng Electronics, ha registrato un calo del 37% del prezzo delle sue azioni al momento della quotazione. Di fronte a un simile atteggiamento del capitale, l'istituzione di nuovi canali di finanziamento può davvero aiutare BAIC a sfondare nel settore automobilistico ad alta intensità di capitale?

La “scadenza di giugno” apparirà ancora e ancora?

Nel mercato dei veicoli esclusivamente elettrici, da gennaio ad agosto 2018, BAIC New Energy ha continuato a classificarsi al primo posto con 70.118 unità vendute, con un ampio distacco dalla Chery, seconda in classifica, con 46.564 unità. È molto probabile che manterrà il titolo di campione nel mercato dei veicoli puramente elettrici per il sesto anno consecutivo. Ma se si esaminano i dati relativi ai veicoli alimentati da nuove fonti energetiche, compresi ibridi plug-in e ibridi, si vede un quadro diverso.

Nel 2017, nella classifica completa delle vendite che comprendeva tre nuovi veicoli energetici, BAIC New Energy ha comunque vinto il campionato con 102.696 vendite, battendo BYD con 87.748. Il problema è che tutti i nuovi veicoli energetici di BAIC sono veicoli puramente elettrici, mentre la maggior parte delle vendite di BYD deriva da 52.397 veicoli ibridi plug-in. Al terzo posto si classifica la SAIC Passenger Car, che ha venduto solo 40.473 unità, con un divario notevole rispetto alle prime due.

Da gennaio ad agosto 2018, BYD ha assunto la leadership nel mercato dei veicoli a nuova energia con un ampio vantaggio di 111.126 veicoli. BAIC New Energy Vehicle si classifica solo al secondo posto con 75.922 veicoli. SAIC, ancora al terzo posto, ha venduto 66.118 veicoli, entrando con successo nel primo gruppo.

Sebbene BAIC New Energy superi ancora SAIC nelle vendite totali, ciò che preoccupa BAIC New Energy è la performance di SAIC a Pechino da gennaio ad aprile. Secondo i dati relativi alle immatricolazioni obbligatorie dell'assicurazione stradale di Pechino, da gennaio ad aprile la SAIC Roewe è diventata la campionessa di immatricolazioni con 1.753 veicoli. La BAIC New Energy, che aveva il vantaggio di giocare in casa e di avere il sostegno del governo locale, in realtà ha perso.

Tra le tre principali serie di modelli di BAIC New Energy, la serie EC è posizionata nel mercato delle berline di classe A00, la serie EU è posizionata nel mercato delle berline di classe A e la serie EX è posizionata nel mercato dei SUV di classe A0. Delle vendite totali da gennaio ad agosto di quest'anno, più della metà sono state effettuate da 43.434 veicoli della serie EC, il che dimostra che BAIC non ha completato la trasformazione da fascia bassa a fascia alta nel mercato dei veicoli elettrici.

Man mano che i consumatori delle grandi città accettano i veicoli a nuova energia, sempre più persone non si accontentano più semplicemente di "occupare una targa" con un veicolo a nuova energia, ma sperano invece di acquistare direttamente il livello e la configurazione appropriati. In tali circostanze, BAIC, che fa troppo affidamento su veicoli di fascia bassa per gestire la propria attività, si trova senza dubbio ad affrontare notevoli rischi operativi.

I cambiamenti nelle politiche di sussidio hanno reso la trasformazione più urgente.

La nuova politica di sussidi, entrata in vigore ufficialmente il 12 giugno, renderà praticamente impossibile ricevere sussidi per i veicoli di classe A00 dotati di batterie a bassa densità energetica e basso chilometraggio; per questo motivo, a maggio molte case automobilistiche hanno pubblicato un gran numero di politiche promozionali mirate. A maggio sono state vendute 44.926 unità di veicoli elettrici di classe A00, con un incremento del 141% rispetto all'anno precedente. BAIC New Energy ha continuato a essere il campione mensile dei veicoli a nuova energia grazie alla crescita più che raddoppiata anno su anno della sua serie EC.

Le regole sui sussidi saranno applicate dal 12 giugno

Dopo la frenesia finale, il volume di vendita della serie BAIC New Energy EC a giugno è stato di soli 3 veicoli. A causa della mancanza di sovvenzioni, la serie EC è rimasta sostanzialmente esaurita da giugno ad agosto. Solo a luglio è stato lanciato il programma di noleggio e vendita dell'EC220 e alla fine di agosto è stato lanciato l'EC 3, che ha sostituito la batteria ad alta densità energetica ed era idoneo a ricevere sovvenzioni. Tuttavia, la prima non può beneficiare di sovvenzioni e le sue vendite nei mesi di luglio e agosto sono state pari solo a 1.000-2.000 veicoli.

BAIC EC3 continua a beneficiare dei sussidi

Da giugno ad agosto, dopo l'attuazione della nuova politica di sovvenzioni, BAIC New Energy si è classificata al terzo posto per mesi consecutivi, saldamente soppiantata da BYD e SAIC Passenger Cars, mentre il divario con Geely Auto, che si è classificata al quarto posto, non era evidente.

Il problema è che la nuova politica di sussidi continuerà a cambiare prima del 2020. A giudicare dalla situazione attuale, BAIC New Energy, che sta lottando per sopravvivere in fondo alla scala, dovrà affrontare la "scadenza dei sussidi di giugno" ancora e ancora in futuro e sarà costretta a tagliare i suoi principali modelli di fascia bassa. Un'impresa del genere può ancora parlare di sviluppo sostenibile?

La quotazione in borsa può aiutare BAIC New Energy a sfondare?

Anche la BAIC New Energy ha riconosciuto il problema del fatto che il suo marchio è di fascia troppo bassa. Il marchio indipendente ARCFOX è il suo importante canale di svolta. Tuttavia, il marchio, fondato nel 2016, è attivo da più di due anni, ma non ha ancora lanciato un modello prodotto in serie per il pubblico. Sebbene ora collabori con Magna, nota come la "Foxconn dell'industria automobilistica", l'effetto deve ancora essere testato. Fare affidamento sul sostegno dei marchi di lusso è una pratica comune nel mercato automobilistico. Geely Auto ha condiviso la piattaforma CMA con Volvo Cars e si è affidata a Lynk & Co per sopprimere Weipai di Great Wall Motor. Tuttavia, nonostante Magna abbia prodotto automobili di lusso per Mercedes-Benz, BMW e altre aziende, il potere del suo marchio non è forte quanto quello di Volvo. Inoltre, resta ancora da risolvere la questione di come estendere il potere del marchio dal mercato automobilistico tradizionale al mercato dei veicoli a nuova energia. Il fatto che Tesla sia riuscita a conquistare quote di mercato nel segmento dei veicoli elettrici di fascia medio-alta, mentre i produttori tradizionali con una lunga storia e un forte potere di marca non sono stati in grado di reagire, illustra bene questo punto.

Geely Lynk & Co 03

In effetti, la strada verso un miglioramento verticale partendo dalla fascia bassa è intrinsecamente difficile, e ci sono precedenti nel mercato dei veicoli a carburante tradizionale. La Great Wall Motors, che un tempo era diventata il campione di vendite tra le case automobilistiche indipendenti del Paese esclusivamente grazie ai suoi modelli SUV, per molti anni ha resistito alla strategia di espansione orizzontale e ha puntato tutte le sue risorse sul mercato dei SUV. Dopo che il popolare Haval H6 ha conquistato la fascia bassa del mercato, Haval H8 e H9 non sono riusciti a sfondare nella fascia alta del mercato. Anche le performance di Weipai, un marchio di lusso indipendente su cui stiamo lavorando duramente, non sono delle migliori. Attualmente, la Great Wall Motors è stata completamente superata dalla Geely Automobile.

Modello P8

L'industria automobilistica è sempre stata ad alta intensità di capitale e brucia denaro a un ritmo rapido. Alla luce dell'attuale riduzione dei sussidi, è naturale che si raccolgano nuovamente fondi. La scelta di una quotazione backdoor, che non richiede la messa in coda, dimostra la preoccupazione di BAIC New Energy circa la velocità della quotazione. Ciò potrebbe essere dovuto al giudizio del grande ciclo del mercato dei capitali.

È iniziato l'attuale ciclo di rialzo dei tassi di interesse negli Stati Uniti. In termini di tempo, sono trascorsi 10 anni dalla ripresa economica del 2009, che ha superato la durata media dei cicli economici nella storia. Se non si quota in borsa ora, mentre le valutazioni del mercato azionario sono elevate, una volta che l'economia si sarà stabilizzata e la bolla sarà scoppiata, ci vorranno diversi anni prima che le azioni della stessa società vengano vendute al prezzo odierno. In realtà, non sono solo NIO, già quotata alla Borsa di New York, e Niu Electric, che ha appena presentato il suo prospetto, e altre società di veicoli a nuova energia quotate negli Stati Uniti, a essere ansiose di quotarsi in borsa. Anche la Borsa di Hong Kong, che ha portato avanti la riforma del sistema azionario a due livelli, è stata spinta sul trono del più grande importo di IPO nel 2018 da società Internet cinesi tra cui Xiaomi e Meituan. Ciò dimostra che è ormai opinione diffusa che questo ciclo economico e finanziario stia giungendo al termine.

D’altro canto, di fronte alle regole sempre più severe in materia di IPO, la forza di BAIC New Energy non è abbastanza forte. Le società per essere ammesse alla quotazione in borsa devono aver registrato profitti per tre anni consecutivi. BAIC New Energy ha subito una perdita di 184 milioni di yuan nel 2015 e ha iniziato a realizzare profitti solo nel 2016. Per soddisfare la condizione di redditività continua, la data dell'IPO deve essere posticipata al 2019, garantendo al contempo la redditività dal 2016 al 2018. Inoltre, a partire dalla seconda metà del 2017, il nuovo Comitato di esame dell'IPO ha adottato un approccio di revisione rigoroso per cercare di risolvere il problema del "serbatoio" di code di IPO. Ciò significa che gli utili netti delle aziende che hanno superato l'IPO nel 2018 hanno tutte raggiunto più di 80 milioni di yuan nel loro ultimo anno. Si tratta di una dura prova anche per BAIC New Energy.

L'utile netto di BAIC New Energy nel 2017 è stato di soli 35,9966 milioni di yuan, un calo significativo rispetto ai 108 milioni di yuan del 2016. Ma la scarsa performance corrisponde agli obiettivi ambiziosi. Il progetto "Optimus Prime" di BAIC New Energy investirà 10 miliardi di yuan per costruire 3.000 stazioni di sostituzione delle batterie in tutto il Paese e mettere in funzione 500.000 veicoli di sostituzione delle batterie. L'obiettivo strategico a medio termine dell'azienda è di entrare nella top 100 mondiale entro il 2020. La realtà e gli ideali sono in uno stato di flusso e l'unica cosa che può sostenerlo sono i fondi ottenuti da una rapida quotazione.

ARCFOX-7

Conclusione:

Per le aziende produttrici di veicoli a energia nuova, la quotazione in borsa è solo il primo passo di un lungo percorso. Tesla, quotata in borsa nel 2010, è ancora alle prese con le perdite. Dopo ripetuti finanziamenti, il suo rating creditizio è sceso a CCC e anche Musk è sprofondato nella confusione e nell'ansia. Se BAIC New Energy non riuscisse a sfondare prima delle prossime scadenze per la riduzione dei sussidi, si troverebbe probabilmente in una situazione imbarazzante dopo aver smesso di vendere veicoli a carburante nel 2025.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.