Il declino di Sichuan Changhong: "crediti inesigibili + scommesse" ne hanno causato la caduta. Per quanto tempo potrà sopravvivere con i sussidi?

In quanto ex leader nel settore della televisione a colori, Sichuan Changhong ha attraversato molti problemi negli ultimi anni. In un'epoca di rapidi cambiamenti tecnologici, sembra aver perso la rotta e le sue prestazioni continuano a essere lente. Nel 2015, Changhong ha subito una perdita enorme, pari a 1,974 miliardi di yuan, il che è stato scioccante. Sebbene la performance si sia ripresa rapidamente nel 2016, secondo l'ultimo rapporto del terzo trimestre del 2017, l'utile netto della società, al netto delle voci non operative, ha registrato una perdita di 75,76 milioni di yuan e c'è da chiedersi se riuscirà a realizzare un profitto per l'intero anno. Perché l'ex colosso degli elettrodomestici è gradualmente caduto nel pantano delle prestazioni e ha avuto difficoltà a uscirne? In qualità di ex utente di Changhong TV, cercherò di chiarire per voi la questione causa ed effetto.

Il declino dell'ex colosso degli elettrodomestici

Changhong, che ha iniziato come azienda del settore militare, ha vissuto un periodo d'oro di sviluppo dalla sua quotazione nel 1994. È diventata uno dei giganti degli elettrodomestici e un tempo era alla pari con Qingdao Haier. Ma ora si sta allontanando sempre di più da quest'ultima. Come accennato in precedenza, Sichuan Changhong ha subito una perdita di 75,76 milioni di yuan dopo aver dedotto le spese non operative nel terzo trimestre del 2017, mentre Qingdao Haier ha realizzato un utile di 4,965 miliardi di yuan dopo aver dedotto le spese non operative nello stesso periodo. L’attuale valore di mercato di Changhong è di 18 miliardi di yuan, mentre Haier ha già superato i 100 miliardi di yuan, il che rappresenta una differenza abissale. Hisense Electric, specializzata anch'essa nella produzione televisiva, ha comunque realizzato un utile di 485 milioni di yuan dopo aver dedotto le spese non operative nel terzo trimestre, con un valore di mercato di 21,3 miliardi di yuan, che ha ampiamente superato anche Changhong.

Un tempo tutti si trovavano sulla stessa linea di partenza. Perché ora il divario è così grande?

Ci sono due eventi cruciali nella caduta di Changhong: uno è l'enorme debito inesigibile con la società americana APEX, che ha seriamente danneggiato la vitalità di Changhong; l'altro è l'errore strategico di investire enormi quantità di denaro nel progetto della TV al plasma, che è stato abbandonato dal mercato.

La disputa con APEX avvenne durante il periodo di massimo splendore di Changhong. All'inizio del 2001, Changhong, che aveva una capacità produttiva in eccesso, iniziò ad attuare la strategia "grande mercato, grande commercio estero" e scelse gli Stati Uniti come principale mercato di vendita e APEX come partner, conducendo commerci negli Stati Uniti a credito.

Tuttavia, dopo che Changhong ha fornito i prodotti ad APEX, i suoi crediti sono aumentati notevolmente. All'inizio del 2001, i crediti di Changhong ammontavano a 1,82 miliardi di yuan. Entro la fine dell'anno, questa cifra era salita a 2,88 miliardi di yuan, con un incremento del 58,2%. Entro la fine del 2003, i crediti di Changhong avevano raggiunto i 4,98 miliardi di yuan, di cui APEX doveva 4,45 miliardi di yuan. Alla fine del 2004, Changhong annunciò che "l'importatore americano APEX aveva subito ingenti perdite a causa di fattori quali le tasse sui brevetti, le misure anti-dumping statunitensi sui televisori a colori cinesi e la cattiva gestione, e stava incontrando grandi difficoltà nel pagare i debiti della società", esponendo al mondo esterno la sorprendente quantità di crediti inesigibili.

Secondo il rapporto annuale del 2004 di Changhong, questo debito inesigibile ha causato a Changhong una perdita di 3,681 miliardi di yuan quell’anno. Nello stesso anno Ni Runfeng si dimise dalla carica di presidente di Changhong e gli successe l'attuale presidente Zhao Yong. Se le ingenti perdite del periodo precedente fossero da attribuire all'APEX, il "compagno di squadra dei maiali", allora il management di Changhong dovrebbe essere ritenuto responsabile per i successivi errori strategici.

A quel tempo, l'industria televisiva a colori si trovava di fronte a un bivio: passare dai televisori a tubo catodico (CRT) ai televisori al plasma e LCD.

Nel 2006, Zhao Yong annunciò ufficialmente alla "Conferenza delle province industriali più potenti" della provincia del Sichuan che la direzione degli investimenti di Changhong sarebbe stata quella degli schermi al plasma. Nello stesso anno, Changhong ha speso 2 miliardi di dollari per acquisire la sudcoreana ORION Plasma Technology Co., Ltd. e ha poi investito 720 milioni di yuan per fondare Sichuan Hongou Display Devices Co., Ltd., che produce principalmente pannelli al plasma.

Ma tutti sanno cosa è successo dopo: alla fine il mercato ha scelto gli schermi LCD.

Alla fine del 2013, l’investimento di Changhong in Hongou ha raggiunto 1,72 miliardi di yuan, ma il risultato sono state perdite annuali. Nel 2014, Changhong ne ebbe finalmente abbastanza e annunciò che avrebbe venduto il 61,48% delle azioni di Hongou per 64,2 milioni di RMB. A questo punto, la scommessa di Changhong si concluse con un fallimento totale. A quel tempo, Changhong aveva investito più di 4 miliardi di yuan nel progetto al plasma.

Si può vedere che il declino di Changhong non è dovuto solo all’incontro con dei “cattivi compagni di squadra” nella parte anteriore, ma anche al fatto che ha un team dirigenziale “cieco” nella parte posteriore. Che vita miserabile!

Diversificazione cieca: l’intelligenza artificiale difficilmente può supportare le prestazioni future

Dopo il fallimento del progetto al plasma, sembrava che la rinascita di Changhong sul mercato televisivo fosse ormai senza speranza. Tuttavia, all'inizio del 2014, l'ondata di networking e intelligence ha iniziato a travolgere il settore degli elettrodomestici. Le principali aziende produttrici di elettrodomestici si stanno concentrando sulla trasformazione in aziende intelligenti. Anche i tre giganti, Haier, Midea e Gree, hanno successivamente lanciato le loro strategie intelligenti e creato i propri ecosistemi intelligenti; Anche aziende Internet come Alibaba, Xiaomi, Suning e altri giganti di Internet e della vendita al dettaglio si sono unite alla battaglia.

Per Sichuan Changhong, questa è un'altra opportunità di ripresa, ma al momento non si è ottimisti sulla sua capacità di "superare la curva". La ragione fondamentale è che, dopo aver perso la sua egemonia nel mercato televisivo, Changhong è rimasta a lungo priva di prodotti di punta propri e il suo sviluppo diversificato è stato troppo cieco.

In effetti, Changhong ha già intrapreso la strada della diversificazione, come batterie e condizionatori d'aria, ed è persino entrata nel settore della telefonia mobile e dei prodotti IT nel 2005. Dopo il 2008, è entrata nel settore immobiliare in voga. All'inizio del 2017, Changhong prosegue il suo percorso di diversificazione. Secondo il rapporto semestrale del 2017, la Changhong Company ha lanciato soluzioni applicative per la casa intelligente, ha raggiunto traguardi straordinari in cinque aree di business, tra cui controllo intelligente, sicurezza, grandi media, energia e salute, e ha realizzato vendite di mercato su larga scala.

energia? salutare? Changhong è forte in questi due ambiti? A mio modesto parere, un approccio così globale al momento non è adatto a Changhong.

Relazione semestrale 2017 Attività principale - Per classificazione dei prodotti

Inoltre, secondo il rapporto semestrale dell'azienda del 2017, tra i principali prodotti di Changhong, i prodotti intermedi hanno registrato il volume di vendite maggiore, pari a 8,48 miliardi di yuan, seguiti dai prodotti IT con 8,41 miliardi di yuan. I ricavi operativi degli elettrodomestici bianchi e neri sono stati rispettivamente di 7,8 miliardi di yuan e 6,4 miliardi di yuan. Tra questi, i ricavi operativi delle batterie, dei decoder e dei prodotti di comunicazione negli elettrodomestici neri ammontavano rispettivamente a 530 milioni di yuan, 440 milioni di yuan e 100 milioni di yuan. Inoltre, i settori dei trasporti e della trasformazione e il settore immobiliare hanno contribuito rispettivamente con 480 milioni di yuan e 300 milioni di yuan di reddito operativo alla società. Dai dati sopra riportati possiamo anche scoprire che, nonostante Changhong abbia ora una grande attività, manca di competitività di base.

Al contrario, la Haier, menzionata sopra, si è sempre concentrata sulla produzione di elettrodomestici e raramente si è impegnata in altri settori. Secondo il rapporto semestrale del 2017, i frigoriferi Haier hanno un fatturato molto più elevato rispetto ad altri prodotti, rappresentando il suo prodotto di punta e la sua competitività di base. Lo stesso vale per Hisense Electric, i cui prodotti principali sono solo televisori, ma le sue prestazioni sono di gran lunga migliori di quelle di Changhong.

Se Changhong ha un lato positivo, è che ha mosso i primi passi nel campo dell'intelligenza artificiale. Nel 2012, Changhong ha avviato la ricerca di base sulle tecnologie correlate e nel 2016 ha assunto un ruolo guida nel lancio della prima TV al mondo dotata di intelligenza artificiale. Ma ora anche i suoi concorrenti come Hisense, TCL, Skyworth, ecc. hanno rapidamente seguito l'esempio. Nonostante i suoi esordi, Changhong non ha ancora dimostrato un netto vantaggio nel campo delle TV con intelligenza artificiale. Il lancio di TV con intelligenza artificiale ha solo migliorato le sue prestazioni nel 2016. Dopo l'inizio del 2017, l'azienda ha iniziato a mostrare segni di stanchezza e ha nuovamente lanciato l'allarme per le perdite.

Anche se l'uccello mattutino cattura il verme, se le sue ali non sono abbastanza forti e non possiede le abilità di base, alla fine non riuscirà a catturare l'aquila.

Per quanto tempo puoi sopravvivere perdendo soldi ma guadagnando pubblicità e facendo affidamento sui sussidi?

Infatti, a giudicare dai bilanci, il fatturato di Changhong quest’anno è in crescita. Nei primi tre trimestri, il reddito operativo dell'azienda è aumentato del 12% su base annua, raggiungendo i 54,4 miliardi di yuan. Tuttavia, l'utile netto è sceso del 68% a 160 milioni di yuan e, dopo aver dedotto le voci non operative, la perdita è stata di 75,76 milioni di yuan.

Perché l'utile netto è diminuito in modo significativo nonostante l'aumento degli affari? Forse perché perdono soldi per farsi pubblicità?

A questo proposito, Changhong non ha fornito una spiegazione chiara nel suo rapporto del terzo trimestre. Tuttavia, secondo quanto rivelato nel suo rapporto semestrale, tra le ragioni del calo degli utili figura il rapido aumento dei prezzi dei materiali sfusi come rame, acciaio e pannelli, che hanno in una certa misura compresso i margini di profitto delle industrie correlate, mentre gli utili del settore dei frigoriferi (congelatori) sono diminuiti di anno in anno; a causa dei tempi di definizione dei progetti commerciali, l'utile del settore immobiliare è diminuito di 200 milioni di yuan su base annua; i cambiamenti intervenuti nel contesto del mercato indiano hanno portato a una diminuzione delle spedizioni di decoder, ecc.

Secondo il rapporto del terzo trimestre, Changhong ha ovviamente ricevuto una notevole quantità di "denaro extra", che ha portato a un utile netto di 160 milioni di yuan. Si tratta dei 130 milioni di yuan e dei 140 milioni di yuan che Changhong ha ottenuto cedendo attività non correnti e ricevendo sussidi governativi. Dopo aver dedotto queste due ingenti somme di denaro, è naturale che Changhong sia passata dal profitto alla perdita.

Infatti, già nel 2014 e nel 2015, Changhong aveva subito perdite rispettivamente pari a 1,68 miliardi di yuan e 480 milioni di yuan, dopo aver dedotto le spese non operative. Se non avesse ricevuto sussidi pari a 260 milioni di yuan e 240 milioni di yuan, probabilmente a quel tempo sarebbe stata in bancarotta.

Da ciò si evince che i dati sui libri contabili di Changhong negli ultimi anni si sono basati in gran parte sui sussidi governativi. Tuttavia, questa non è una soluzione a lungo termine. Dove può inserirsi l'ex leader della TV a colori, che conta sui sussidi governativi per sopravvivere? Ma questo è il fatto.

Inizialmente, le prestazioni di Changhong sono migliorate nel 2016, ma sfortunatamente, sembra che questa tendenza potrebbe non continuare nel 2017. D'altro canto, mentre i prezzi delle azioni di altre aziende di elettrodomestici come Gree, Midea, Haier e Robam Electric Appliances sono saliti alle stelle, Sichuan Changhong si aggira ancora intorno ai 3 o 4 yuan. In un'epoca in cui il value investing è di gran moda, il mercato dei capitali è totalmente indifferente. Se si considera l'analisi precedente, ci deve essere una ragione per questo. È un peccato vedere azioni un tempo considerate blue chip scendere a questo livello. Naturalmente, negli ultimi anni Changhong ha lanciato progressivamente la serie CHiQ di TV, frigoriferi, condizionatori d'aria e altri prodotti, dimostrando un forte desiderio di cambiamento. Sebbene non sia riuscito a ritrovare il suo antico splendore, almeno non si è discostato dall'andamento del mercato, che può essere considerato come un barlume di speranza per una ripresa futura.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.