Apple, Google e altri titoli tecnologici sono crollati: raffreddare il valore di mercato di mille miliardi di dollari potrebbe non essere una brutta cosa
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Di recente, i titoli azionari high-tech rappresentati da Apple, Facebook, Amazon, Microsoft e Alphabet (FAAMG) sono crollati. Tra queste, Apple è scesa del 3,88%, registrando il calo giornaliero più grande di quest'anno, chiudendo a 148,98 dollari; Anche Facebook è scesa di oltre il 3%, chiudendo a 149,60 dollari, in calo del 3,30%. Alphabet, la società madre di Google, è scesa del 3,40%: il prezzo delle sue azioni è sceso sotto la soglia dei 1.000 dollari, chiudendo a 970,12 dollari. Come Alphabet, anche Amazon è scesa sotto i 1.000 dollari. Le sue azioni sono scese del 3,16%, chiudendo a 978,31 dollari. Microsoft ha registrato il calo più contenuto, ma è comunque scesa del 2,27%, chiudendo a 70,32 dollari. A questo proposito, alcuni analisti ritengono che il colpevole del forte calo dei titoli tecnologici statunitensi sia il rapporto pessimista di Goldman Sachs su FAAMG. Gli analisti di Goldman Sachs, guidati da Robert Boroujerdi, hanno avvertito che la recente performance delle azioni FAAMG potrebbe essere stata surriscaldata e che la bassa volatilità di FAAMG ha portato gli investitori a sottovalutare i rischi di questi titoli, il che potrebbe peggiorare la volatilità al ribasso quando la situazione cambierà. Infatti, poco prima del crollo delle azioni tecnologiche, il settore aveva discusso animatamente su quale dei cinque giganti sopra menzionati sarebbe stato il primo a raggiungere l'obiettivo di un valore di mercato di 1 trilione di dollari, nonostante il valore di mercato di Amazon all'epoca fosse di soli 477,5 miliardi di dollari; Il valore di mercato di Alphabet era di circa 682,4 miliardi di dollari; Il valore di mercato di Microsoft era di circa 540 miliardi di dollari; Il valore di mercato di Facebook era di circa 403,2 miliardi di dollari; e il valore di mercato di Apple era vicino agli 800 miliardi di dollari. A parte Apple, gli altri quattro giganti erano ancora sostanzialmente a metà strada verso il valore di mercato di mille miliardi di dollari, o almeno a circa 1/3 di distanza. Tuttavia, dopo questo crollo, credo che non ci saranno più dibattiti sul valore di mercato di mille miliardi di dollari nel prossimo futuro. Dopotutto, da una prospettiva aziendale, i cinque giganti sopra menzionati presentano tutti debolezze che non possono essere ignorate, e queste potrebbero trasformarsi in fattori scatenanti per improvvisi cambiamenti nei prezzi delle loro azioni in futuro. Riteniamo pertanto che questo crollo dei titoli tecnologici consentirà al settore, compresi i cinque giganti, di calmarsi e di riesaminare se stessi. Facebook: un'unica fonte di guadagno, un'efficacia pubblicitaria discutibile e fake news dilaganti. Diamo prima un'occhiata a Facebook. Secondo il suo rapporto finanziario del primo trimestre del 2017, il fatturato è stato di 8,03 miliardi di dollari, di cui il 98% derivava dalla pubblicità, superando il 97% nello stesso periodo dell'anno scorso e l'84% nel 2012. Al contrario, il business non pubblicitario è stato lento, con un fatturato sceso da 181 milioni di dollari di un anno fa a 175 milioni di dollari, con i caschi Oculus VR e il software per ufficio Workplace che non hanno generato alcun fatturato. Va notato che alcune aziende diversificano la loro struttura di fatturato attraverso acquisizioni, ma la maggior parte delle acquisizioni di Facebook (come Instagram e WhatsApp) avviene in mercati adiacenti. Prendendo ad esempio Instagram, gli annunci di Instagram e quelli di Facebook vengono venduti sulla stessa interfaccia, il che non ha praticamente alcun effetto sulla promozione della diversificazione della struttura dei ricavi. Parlando di pubblicità, la scarsa efficienza nel indirizzare gli annunci ai clienti dei grandi marchi è ancora un problema con cui Facebook deve fare i conti. Ad esempio, Procter & Gamble, la più grande azienda pubblicitaria al mondo, ha annunciato l'anno scorso che avrebbe tagliato la spesa pubblicitaria su Facebook perché riteneva che la pubblicità su Facebook fosse inefficiente. Il Chief Marketing Officer di P&G, Marc Pritchard, ha dichiarato ai media: "Abbiamo investito in molte aree, ma i risultati sono stati insoddisfacenti. Stiamo valutando di trovare il modo migliore per investire in pubblicità per ottenere una copertura accurata dei nostri gruppi di consumatori target". A ciò si aggiunge la frequente presenza di dati errati nella misurazione dell'efficacia della pubblicità. Ciò influirà sulla fiducia degli inserzionisti? Lo scorso settembre, i media hanno rivelato per la prima volta che Facebook aveva esagerato per anni un parametro chiave relativo alle visualizzazioni dei video. L'errore ha fatto arrabbiare gli inserzionisti e le aziende di media che negli ultimi anni hanno investito molto nella piattaforma video di Facebook. Successivamente Facebook si è scusata e ha ammesso in seguito di aver esagerato quattro parametri pubblicitari, sebbene ciò non avesse influito sull'importo pagato dagli inserzionisti. Tra questi, lo standard utilizzato per misurare il numero di utenti raggiunti da un annuncio pubblicitario è stato esagerato del 55%. A questo proposito, alcuni addetti ai lavori hanno affermato che ripetuti errori negli standard di valutazione della pubblicità influenzeranno inevitabilmente la fiducia degli inserzionisti nella piattaforma Facebook. Secondo gli ultimi risultati del sondaggio Pew Research, la maggior parte degli americani ama leggere le notizie sui propri telefoni cellulari e, tra gli utenti di Facebook, più di due terzi utilizzano il servizio principalmente per leggere le notizie. Naturalmente, le notizie qui sono vere notizie. Tuttavia, dopo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti, le notizie sulle fake news su Facebook sono diventate un argomento scottante, innescando un dibattito sull'impatto sui ricavi di Facebook se la fonte delle fake news fosse stata completamente interrotta. Tra questi, gli analisti di BuzzFeed ritengono che, dato il divario nel traffico tra notizie vere e false prima delle elezioni, se Facebook adottasse misure severe contro le fake news, potrebbe perdere 15 miliardi di dollari di entrate quest'anno, più della metà dei suoi ricavi pubblicitari. Sebbene questa previsione sia in un certo senso allarmistica, le fake news sono effettivamente una delle fonti di guadagno di Facebook e talvolta generano addirittura più ripubblicazioni e commenti delle notizie vere. Prendiamo come esempio il terzo trimestre dell'anno scorso. Con una base di utenti pari a 1,6 miliardi, Facebook ha attirato 2 milioni di inserzionisti e i suoi ricavi hanno raggiunto i 7 miliardi di dollari. Ma in termini di traffico, le fake news rappresentavano il 54,2%. A questo proposito, Buzzfeed ha sottolineato che nel momento più teso delle elezioni, le prime 20 notizie false su Facebook hanno generato 8,711 milioni di repost, interazioni e commenti, mentre le prime 20 notizie vere ne hanno generati 7,367 milioni. Sembra che Facebook si trovi di fronte a una contraddizione insanabile tra la richiesta di autenticità delle notizie da parte degli utenti e i ricavi. Amazon: l'espansione del core business dell'e-commerce è stata ostacolata, AWS sta registrando un rallentamento della crescita e margini di profitto in calo. Tornando ad Amazon, oggi l'azienda è divisa in due società. Una è un'azienda di commercio elettronico al dettaglio che sta costruendo un mercato globale; l'altra è un'azienda di servizi e storage cloud (principalmente AWS), che ha rappresentato la quota maggiore del suo fatturato nel primo trimestre del 2017, con profitti superiori a quelli dei servizi al dettaglio. E nel commercio al dettaglio, il rivale Walmart è emerso come un potenziale ostacolo importante alla continua crescita di Amazon. Grazie al supporto della sua vasta rete di negozi fisici, Walmart ha deciso di lanciarsi nel commercio elettronico e di diventare sempre più attivo. Apple, Google e altri titoli tecnologici sono crollati: raffreddare il valore di mercato di mille miliardi di dollari potrebbe non essere una brutta cosa . A tal fine, Amazon sta anche cercando di attirare gli acquirenti meno abbienti e con redditi bassi. Tuttavia, Wall Street è scettica sulla strategia di Amazon, convinta che la scommessa di Amazon difficilmente darà i risultati attesi. Ad esempio, Amazon ha annunciato di recente che offrirà tariffe scontate per l'iscrizione a Prime agli acquirenti che ricevono sussidi governativi, una mossa che viene vista come rivolta agli acquirenti a basso reddito che hanno fatto acquisti presso catene discount come Walmart, Dollar Store e Dollar Tree. Tuttavia, un recente rapporto di ricerca della società di analisi di mercato Gordon Haskett ha dimostrato che circa l'80% degli intervistati "non è disposto a pagare l'attuale quota associativa mensile di 10,99 $" o addirittura la quota più bassa di 5,99 $. Un altro sondaggio condotto da Gordon Haskett su 369 attuali non abbonati a Prime ha mostrato che solo 78 utenti erano disposti a pagare 10,99 dollari al mese per diventare abbonati a Prime; 291 intervistati non erano disposti a partecipare; e solo il 21% degli utenti, ovvero circa 61 persone, ha dichiarato di essere disposto a prendere in considerazione l'idea di diventare membro Prime al prezzo agevolato di $ 5,99. Per quanto riguarda AWS, generalmente favorita dal settore, il tasso di crescita del suo fatturato ha in realtà subito un rallentamento per sette trimestri consecutivi. Ad esempio, nell'ultimo trimestre, la crescita annuale dei ricavi di AWS è scesa al 43% dal 64% dell'anno precedente, e il mese scorso Pacific Crest Securities di Wall Street ha previsto che la crescita di AWS sarebbe scesa al di sotto del 30% per la prima volta entro la fine del 2018. Sebbene alcuni analisti ritengano che, dato che AWS si sta dirigendo verso un fatturato annuale di 14 miliardi di dollari, sarà difficile mantenere la stessa rapida crescita di prima. Tuttavia, alcuni analisti ritengono che il rallentamento sia dovuto al fatto che AWS offre sconti maggiori ai clienti di lunga data, con sconti sui pagamenti immediati fino al 75% e la condizione per ottenere lo sconto è la firma di un contratto di acquisto di uno o tre anni con l'azienda. Non è richiesto il pagamento anticipato, ma lo sconto potrebbe essere maggiore se il cliente effettua il pagamento anticipato. La domanda allora diventa: questo aumento di clienti (e il corrispondente aumento degli sconti) avrà un impatto sui margini di profitto di AWS? Considerando la concorrenza di mercato in cui opera AWS, secondo il rapporto State of the Cloud del 2017 pubblicato dalla società di gestione cloud Right Scale, Azure di Microsoft sta costantemente erodendo la quota di mercato di Amazon AWS e il vantaggio principale di AWS si sta ulteriormente riducendo. È opportuno sottolineare che per questo rapporto sono stati intervistati complessivamente 1.002 professionisti IT di diversi settori sul cloud computing. Dai risultati complessivi, il tasso di adozione di Azure è aumentato dal 20% dell'anno scorso al 34%, mentre AWS è rimasto al 57% e il tasso di adozione di Google Cloud è aumentato dal 10% dell'anno scorso al 15%. Google: i prezzi della pubblicità sulla ricerca stanno calando, i costi di acquisizione del traffico stanno aumentando e le innovazioni lungimiranti continuano a "bruciare denaro" nel breve termine . È innegabile che, in quanto leader del mercato della ricerca, Google detiene ancora una quota di mercato di circa il 63% nel mercato dei PC, che ha smesso di crescere. Sui telefoni e sui tablet più piccoli, Google effettua quasi l'84% delle ricerche. In termini di proporzioni, Google sembra avere un vantaggio assoluto. Ma in realtà il prezzo degli annunci di ricerca sui PC è in calo negli ultimi tre anni e anche i ricavi pubblicitari per mille clic sui telefoni cellulari hanno iniziato a diminuire dall'anno scorso. Anche il mercato mondiale della telefonia mobile è entrato in una fase di lenta crescita dall'anno scorso e la speranza di Google di aumentare anno dopo anno i propri ricavi pubblicitari attraverso i servizi di ricerca sta diventando sempre più difficile da realizzare. Sebbene Google sembri utilizzare l'intelligenza artificiale per esplorare ulteriormente il valore commerciale della sua funzione di ricerca principale sui telefoni cellulari. Tuttavia, Pixel e Google Assistant hanno bisogno di più tempo per dimostrare se questa strategia è davvero fattibile. Ma considerando che la precedente generazione di Pixel ha venduto solo 1 milione di unità, questa strategia è piuttosto incerta. Microsoft: dietro la crescita "cloud-first" ci sono preoccupazioni sui margini di profitto, il fallimento del mobile-first e il rallentamento della crescita di Windows 10 . È risaputo che l'intero settore dei PC è ancora in contrazione, ma Microsoft non ha una piattaforma affidabile per smartphone, il che significa che perderà completamente la festa del mercato della telefonia mobile. Allo stesso tempo, i computer Mac di Apple e i Chromebook di Google stanno costantemente erodendo la quota di mercato dei PC. La situazione attuale è come se Microsoft e Windows fossero sotto attacco da tutte le parti. Quando si parla di Office, la sfida più grande per Microsoft è in realtà se stessa. I ricavi derivanti dalle vendite del software Office in versione "box" sono in calo poiché le persone si stanno rivolgendo al servizio Office 365 di Microsoft. Nello stesso periodo, dal 2010 al 2015, il margine di profitto lordo di Microsoft è sceso dall'80% al 64%, principalmente a causa del continuo aumento degli investimenti di Microsoft nei data center per supportare lo sviluppo globale di Azure (incluso il suddetto servizio Office 365). In effetti, quello che abbiamo visto qui è che, sebbene la strategia “cloud first” del CEO di Microsoft Nadella abbia ottenuto una crescita sostanziale (che è anche la ragione principale del continuo aumento del prezzo delle azioni Microsoft), il settore sembra aver trascurato l’impatto negativo relativo di questa strategia. Quando si parla di "cloud first", credo che il settore penserà presto all'altra strategia di Nadella, ovvero "mobile first". Tuttavia, oggi, dopo che il settore dei telefoni Windows "mobile first" ha subito un declino vertiginoso negli ultimi anni, l'agenzia di analisi di mercato IDC ha recentemente pubblicato un rapporto previsionale in cui si afferma che nel 2021 la quota di telefoni Windows nel mercato globale scenderà allo 0%. Secondo le previsioni di IDC, nel 2017 le vendite di telefoni cellulari Microsoft potrebbero ammontare a sole 1,1 milioni di unità, con un calo dell'80,9% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. E la situazione non mostra ancora segni di miglioramento. L'attesissimo Surface Phone sarà posticipato alla fine di quest'anno o all'inizio dell'anno prossimo. Ma prima di allora, a causa della mancanza di nuovi partner hardware e del supporto degli sviluppatori, le spedizioni di Windows Phone continueranno a diminuire e l'intera piattaforma non mostrerà segni di ripresa. Oltre a quanto sopra, esiste un altro rischio che viene spesso trascurato dal settore. Microsoft aveva promesso in passato di promuovere Windows 10 su 1 miliardo di dispositivi. Dopo il rilascio del nuovo sistema, la sua popolarità è aumentata rapidamente grazie alla tentazione di ottenere aggiornamenti gratuiti. Tuttavia, una volta terminati i vantaggi gratuiti, Windows 10 si è rapidamente indebolito e il tasso di crescita della base installata è rapidamente diminuito. Alla fine di ottobre 2016, il numero di installazioni di Windows 10 (utenti attivi al mese) ha raggiunto i 400 milioni, e all'inizio di questo mese ha appena superato quota 500 milioni. Tuttavia, Microsoft ha già rinunciato all'obiettivo di raggiungere 1 miliardo entro il 2018. Secondo NetMarketShare, la crescita della quota di utilizzo di Windows 10 è stagnante di recente. Ha perso alcune quote di mercato a febbraio e ha registrato solo piccoli guadagni a marzo, il che sembra indicare che la crescita della quota di utilizzo di Windows 10 sembra essere svanita. Apple: Ci sono incertezze sul nuovo iPhone, la ricerca e lo sviluppo indipendenti non avranno un impatto sostanziale nel breve termine e i mercati della realtà aumentata e dell'intelligenza artificiale devono ancora essere testati. Nell'ultimo anno, il prezzo delle azioni Apple è aumentato notevolmente, ma tale rialzo non è supportato dai fondamentali del business aziendale. Dall’anno scorso al primo trimestre di quest’anno, le vendite di telefoni cellulari Apple sono diminuite per la prima volta nella storia. Inoltre, quasi tutti i prodotti elettronici sono in calo o stagnanti e i tablet continuano a subire un calo del 20%. Anche i ricavi di Apple hanno registrato il primo calo in oltre un decennio. Per quanto riguarda il nuovo iPhone in arrivo, a causa della causa fallita con Qualcomm sul brevetto, è probabile che utilizzerà più bande base del rivale di Qualcomm, Intel, il che gli impedirà di ottenere un vantaggio sui suoi concorrenti (ad esempio, il Galaxy S8 di Samsung utilizza già l'ultima banda base di Qualcomm) in termini di velocità di download per telefoni cellulari. Secondo le recensioni dei media stranieri, il Galaxy S8 potrebbe essere "il miglior smartphone Samsung" di sempre, ed è molto probabile che diventi il miglior smartphone del 2017. Oltre a Samsung, dato che i ricavi aziendali iPhone di Apple nella Grande Cina sono in calo da cinque trimestri consecutivi, non è certo che il nuovo iPhone possa invertire la tendenza al ribasso, soprattutto quando Huawei, Oppo e vivo sono diventati potenti produttori di smartphone in Cina. Vale la pena ricordare che l'anno scorso Huawei aveva circa 50.000 negozi al dettaglio, mentre OPPO ne aveva 200.000. Al contrario, Apple ha solo 40 negozi in Cina e attualmente il 40% degli smartphone cinesi viene venduto tramite negozi fisici. Pertanto, per il nuovo iPhone, oltre al prezzo elevato, la debolezza dei canali di Apple nel mercato cinese degli smartphone potrebbe limitare le vendite del nuovo iPhone. Vale a dire che, nonostante l'industria sia ottimista riguardo al nuovo iPhone, i fattori sopra menzionati potrebbero comunque dare adito a delle variabili. Inoltre, l'impatto negativo sui produttori della catena di fornitura di Apple causato dalle preoccupazioni del settore circa un possibile sviluppo indipendente di GPU da parte di Apple all'inizio di quest'anno non solo ha dimostrato la forza di Apple, ma ha anche indirettamente migliorato l'andamento del prezzo delle azioni Apple. Ma a ben vedere, anche se alla fine venisse confermato che Apple svilupperà autonomamente la sua GPU, ciò non avverrà prima dell'anno prossimo. Per quanto riguarda lo sviluppo indipendente di altri componenti, si tratta piuttosto di un mezzo per creare slancio per incrementare l'andamento del prezzo delle azioni. In realtà, non avrà un impatto sostanziale sul business di Apple nel breve termine. Infine, Apple ha annunciato di recente di essere entrata nei settori dell'intelligenza artificiale e della realtà aumentata, da sempre criticati dal settore per la loro lentezza, con gli smart speaker e la realtà aumentata per telefoni cellulari, che in una certa misura hanno contribuito anche all'aumento del prezzo delle azioni Apple. Tuttavia, dato che Apple è l'ultimo produttore (rispetto a Google, Amazon e Microsoft) a entrare nei due settori sopra menzionati e non ha evidenti vantaggi in termini di tecnologia (come Siri negli smart speaker), ciò semina incertezza sulle sue effettive prestazioni sul mercato in futuro. Attraverso l'analisi di cui sopra delle carenze aziendali principali o future dei cinque giganti e della conseguente incertezza nello sviluppo futuro, riteniamo che il crollo dei titoli tecnologici sia arrivato al momento giusto. Ricorda al settore di non ignorare le potenziali preoccupazioni che si celano dietro performance apparentemente positive e prezzi azionari in aumento. Dopotutto, la bolla finale inizia qui. Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018. |
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