Il punto dolente dell'IPO di Rockchip: difficoltà nella redditività sostenibile

Essendo un importante produttore nazionale di chip, la tempistica della quotazione di Rockchip è un po' strana. La crescita esponenziale dei tablet negli ultimi anni ha posto al centro dell'attenzione i produttori di chip come Rockchip, e anche le loro prestazioni hanno registrato una crescita esponenziale a un certo punto. Tuttavia, poiché negli ultimi anni la crescita del settore dei tablet ha subito un rallentamento, Rockchip, che fa molto affidamento sui tablet, ha subito un duro colpo e le prestazioni dell'azienda hanno registrato un forte calo per tre anni consecutivi. Durante il freddo periodo invernale, Rockchip iniziò a scegliere l'IPO, considerando apparentemente la quotazione come la sua ancora di salvezza. Ma per Rockchip, la cui capacità di attrarre denaro non è più buona come in passato, il valore della sua IPO si è notevolmente ridotto. Soprattutto di fronte al continuo calo delle performance aziendali, gli investitori sono sempre più preoccupati se la redditività continua di Rockchip potrà essere garantita in futuro, il che rappresenta anche il più grande ostacolo per Rockchip nel suo percorso verso il mercato azionario di classe A.

Dopo la frenesia, si evidenzia la crisi di performance

Dopo la frenesia, Rockchip, un tempo così prospera, sta ora sprofondando sempre più nel pantano delle sue prestazioni.

Il prospetto informativo mostra che Rockchip è impegnata principalmente nella progettazione e nello sviluppo di circuiti integrati, concentrandosi sulla ricerca e sullo sviluppo di chip a livello di sistema quali elaborazione digitale di audio, video e immagini, terminali mobili intelligenti e mobile computing. I chip dell'azienda vengono utilizzati principalmente nei tablet, nei TV Box, nei box per videogiochi e in altri settori. Tra questi, i chip per tablet rappresentavano un tempo lo strumento più importante per fare soldi per Rockchip.

Secondo un insider del settore, il mercato dei tablet è entrato in un periodo di crescita esplosiva da quando Apple ha lanciato il suo tablet di prima generazione, l'iPad, nel 2010. La crescita esplosiva dei tablet ha portato anche a una rapida crescita della domanda del mercato a valle, tra cui i produttori di chip hanno tratto i maggiori benefici. Prendiamo ad esempio Allwinner Technology, il principale concorrente di Rockchip. Nel 2011, il reddito operativo di Allwinner Technology era ancora di 261 milioni di yuan. Entro il 2012, il fatturato era cresciuto fino a 1,34 miliardi di yuan e anche l'utile netto corrispondente era salito da 58,92 milioni di yuan a 571 milioni di yuan. Anche Rockchip ha tratto vantaggio dalla crescita esponenziale dei tablet.

Tuttavia, i bei tempi non durarono a lungo. Con il rallentamento della crescita dei tablet e la concorrenza sempre più agguerrita nel settore, i produttori di chip per tablet hanno avuto vita sempre più difficile e Rockchip, che aveva puntato molto su di loro, ha subito un duro colpo.

I dati finanziari riportati nel prospetto informativo mostrano che sia il reddito operativo che l'utile netto di Rockchip hanno registrato un continuo trend discendente negli ultimi tre anni. Dal 2013 al 2015, il reddito operativo di Rockchip è stato rispettivamente di circa 1,449 miliardi di RMB, 1,021 miliardi di RMB e 1,016 miliardi di RMB. In tre anni, il reddito operativo di Rockchip è diminuito di circa il 29,9%. La redditività di Rockchip è ancora più preoccupante per gli investitori. I dati mostrano che dal 2013 al 2015 l'utile netto di Rockchip è crollato rispettivamente a circa 168 milioni di yuan, 55,1624 milioni di yuan e 25,2874 milioni di yuan. Si può osservare che nel 2015 l'utile netto di Rockchip è sceso di circa il 54,2% rispetto all'utile netto del 2014, e ha subito un brusco calo dell'84,9% rispetto all'utile netto del 2013.

Affidarsi eccessivamente a un singolo prodotto porta a conseguenze negative

Secondo un insider che desidera rimanere anonimo, il motivo per cui Rockchip sta sprofondando sempre più nel pantano delle sue prestazioni è dovuto alla sua eccessiva dipendenza dai chip per tablet.

Dal prospetto emerge che i chip per terminali intelligenti sono i prodotti più importanti di Rockchip. I chip per terminali intelligenti dell'azienda sono utilizzati principalmente nei mercati dell'elettronica di consumo, come i tablet, ma il reddito operativo generato è diminuito negli ultimi tre anni. Dal 2013 al 2015, il business dei chip per terminali intelligenti di Rockchip ha realizzato ricavi operativi pari rispettivamente a circa 1,426 miliardi di RMB, 915 milioni di RMB e 893 milioni di RMB, con un chiaro trend in calo. Il motivo è dovuto al rallentamento del mercato globale dei tablet e all'intensificarsi della concorrenza nel settore. Prendendo come esempio i dati rilevanti pubblicati da IDC, le spedizioni globali di tablet nel 2014 sono state di 235,7 milioni di unità, con un incremento solo del 7,2%, un divario enorme rispetto all'aumento del 52,5% registrato nel 2013.

"Una volta che la crescita del mercato rallenta, i grandi produttori inizieranno a competere. Se vogliono mantenere la quota di mercato, inevitabilmente sorgeranno guerre di prezzo e altri problemi." Secondo un insider di un'azienda nazionale produttrice di chip, dopo la crescita esponenziale del mercato dei tablet degli ultimi anni, si è entrati in una fase di stallo, che sarà inevitabilmente accompagnata da un rimpasto. A un certo punto, coloro che hanno una competitività più debole saranno costretti a ritirarsi.

Il rallentamento della crescita del settore e la forte concorrenza di altri produttori hanno avuto un impatto diretto sui prodotti Rockchip. Il prospetto informativo mostra che il margine di profitto lordo del prodotto più importante di Rockchip, il chip per terminale intelligente, era pari al 39,36% nel 2013, ma nel 2014 è sceso al 28,5%. Sebbene sia rimbalzato al 33,32% nel 2015, è ancora lontano dai precedenti periodi caratterizzati da un elevato margine di profitto lordo.

Allo stesso tempo, il prezzo medio di vendita dei chip per terminali intelligenti di Rockchip è in calo da tre anni consecutivi. Nel 2013, il prezzo medio unitario dei chip per terminali intelligenti Rockchip era di 30,65 yuan. Nel 2014 il prezzo è sceso a 22,36 yuan. Nel 2015, il prezzo medio di vendita dei chip per terminali intelligenti dell'azienda è sceso a 21,97 yuan. Nonostante Rockchip abbia costantemente abbassato i prezzi di vendita dei suoi prodotti, non è ancora riuscita a porre rimedio al continuo calo delle vendite di chip per terminali intelligenti. I dati mostrano che dal 2013 al 2015 le vendite di prodotti basati su chip per terminali intelligenti da parte di Rockchip sono state rispettivamente di 46,5076 milioni, 40,927 milioni e 40,6336 milioni.

"Durante la crescita esplosiva dei chip per tablet, l'azienda non è riuscita ad arricchire la propria gamma di prodotti in modo tempestivo. Quando la redditività dei prodotti correlati ai tablet è peggiorata sempre di più, gli altri punti di profitto dell'azienda non sono riusciti a compensarla in modo tempestivo, il che ha portato alla fine a un crollo a picco nelle prestazioni dell'azienda." ha affermato la fonte sopra menzionata.

La redditività sostenibile è in dubbio

Con il fatturato e l'utile netto in calo, gli operatori di mercato sono preoccupati anche per la futura redditività di Rockchip. "Ciò di cui i regolatori sono più preoccupati in questo momento è la redditività sostenuta della società. Le performance della società sono calate bruscamente prima della sua quotazione, il che inevitabilmente farà preoccupare il mercato sulla sua redditività sostenuta. Ciò renderà davvero molto più difficile per la società superare l'IPO", ha affermato un esperto di private equity a Pechino.

I giornalisti del Beijing Business Daily hanno inoltre scoperto che Rockchip, che negli ultimi anni ha avuto risultati scarsi, ha mostrato segnali di un crescente ricorso ai sussidi governativi per sopravvivere. I dati mostrano che dal 2013 al 2015 l'utile netto di Rockchip, al netto delle spese non operative, è stato rispettivamente di circa 163 milioni di RMB, 40,5789 milioni di RMB e 10,4882 milioni di RMB. Gli utili e le perdite non ricorrenti della società negli ultimi tre anni sono stati rispettivamente pari a 5,3373 milioni di RMB, 14,5836 milioni di RMB e 14,7992 milioni di RMB, pari al 2,86%, al 26,44% e al 58,52% dell'utile netto attribuibile ai proprietari della società madre nel periodo corrente. Nello specifico, tra i guadagni e le perdite non ricorrenti, la quota maggiore è rappresentata dai sussidi governativi ricevuti da Rockchip, che sono stati rispettivamente pari a 5,2343 milioni di RMB, 13,663 milioni di RMB e 14,5312 milioni di RMB negli ultimi tre anni.

Allo stesso tempo, il continuo calo delle vendite di Rockchip ad alcuni importanti clienti ha reso il mercato preoccupato per lo sviluppo futuro dell'azienda. Il prospetto informativo mostra che Jianfa Holdings è stato il principale cliente di Rockchip negli ultimi tre anni. Tuttavia, le vendite di Rockchip a Jianfa Holdings hanno registrato un andamento decrescente. Dal 2013 al 2015, le vendite di Rockchip a Jianfa Technology sono state rispettivamente di circa 910 milioni di RMB, 285 milioni di RMB e 254 milioni di RMB. Anche le vendite di Rockchip a un altro importante cliente aziendale, Huashanglong, sono diminuite nel 2015. Nel 2014, le vendite di Rockchip a Huashanglong ammontavano a circa 265 milioni di RMB. Nel 2015, le vendite di Rockchip a Huashanglong erano scese a circa 170 milioni di yuan.

Inoltre, vale la pena notare che il divario tra Rockchip e i suoi concorrenti si è gradualmente ampliato, il che ha comportato un'enorme pressione sullo sviluppo commerciale futuro dell'azienda. I dati mostrano che, sebbene il principale concorrente di Rockchip, Allwinner Technology, abbia anch'esso registrato un calo dei ricavi negli ultimi tre anni, il suo utile netto ha smesso di scendere e si è ripreso nel 2015. Nel 2015, l'utile netto di Allwinner Technology è stato di circa 128 milioni di RMB, con un aumento di circa il 15,99% anno su anno rispetto al 2014. Anche influito dal rimpasto del settore, l'utile netto di Allwinner Technology ha iniziato a mostrare segnali di ripresa, ma l'utile netto di Rockchip è ancora in forte calo, il che inevitabilmente porta gli investitori a mettere in dubbio la futura redditività di Rockchip.

In risposta alle questioni sopra menzionate, un giornalista del Beijing Business Daily ha chiamato Rockchip per un'intervista, ma la chiamata non ha avuto seguito. Successivamente, il giornalista ha inviato una lettera-intervista a Rockchip via e-mail, ma al momento in cui scriviamo, l'altra parte non ha ancora risposto.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.