Dietro il crollo del prezzo delle azioni di SenseTime: la tecnologia di apprendimento profondo ha raggiunto il suo limite massimo in termini di applicazione

Il forte calo del prezzo delle azioni di SenseTime riflette il sentiment del mercato e fa anche scoppiare la bolla di mercato nella valutazione del settore dell'IA (intelligenza artificiale).

Il 30 giugno, SenseTime, il “primo titolo azionario AI” dell’Asia, ha incontrato il Giovedì Nero. A causa della revoca dei periodi di lock-up per gli investitori pre-IPO e gli investitori principali della società, il prezzo delle azioni di SenseTime è sceso del 46,77% in un solo giorno. Alla chiusura della giornata, il prezzo delle azioni era di 3,13 dollari di Hong Kong.

Sebbene SenseTime avesse previsto in anticipo il sentiment del mercato. Il presidente e CEO Xu Li, il capo scienziato Wang Xiaogang, il direttore esecutivo Xu Bing e altri co-fondatori hanno annunciato all'inaugurazione che avrebbero esteso il periodo di lock-up per le loro azioni, ma queste misure non sono comunque riuscite a invertire la tendenza al ribasso del prezzo delle azioni di SenseTime.

La revoca delle restrizioni al blocco degli azionisti provoca sempre fluttuazioni nei prezzi delle azioni delle società quotate, ma un brusco calo come quello di SenseTime non è comune. Perché il mercato dei capitali è così ribassista su SenseTime, leader nel settore nazionale dell'intelligenza artificiale?

Prima di competere sul mercato dei capitali, SenseTime è sempre stata una merce molto ricercata dai finanziatori. Le informazioni pubbliche mostrano che ha completato 12 round di finanziamento prima della quotazione, raccogliendo fondi per un totale di 5,2 miliardi di dollari.

Tuttavia, al mondo non esiste un pranzo gratis. Proprio come paghiamo gli interessi sul denaro preso in prestito, anche il denaro raccolto da SenseTime ha un prezzo. Ciò che gli investitori apprezzano è il premio di capitale dopo che SenseTime sarà quotata in borsa. Pertanto, mentre SenseTime continuava a raccogliere fondi, legava anche strettamente il proprio destino alle richieste di profitto e di incasso degli investitori.

Nel dicembre 2021, SenseTime è stata ufficialmente quotata alla Borsa di Hong Kong. Nonostante il prezzo di emissione non fosse elevato, il prezzo delle azioni della società raddoppiò presto grazie alla sua ottima reputazione e il valore di mercato totale di SenseTime raggiunse i 300 miliardi.

Considerando le eccezionali prestazioni di SenseTime nel mercato dei capitali, l’unico ostacolo che gli investitori devono superare prima di poter ottenere il premio di capitale previsto è il periodo di lock-up.

Un indizio sottile può portare a un pericolo nascosto a mille miglia di distanza. Il numero di azioni emesse da SenseTime nella sua offerta pubblica iniziale è pari a 1,725 ​​miliardi di azioni. Tuttavia, all'epoca non c'erano molte azioni negoziabili che gli investitori al dettaglio potevano sottoscrivere, il che preannunciava pesantemente il forte calo del prezzo delle azioni di SenseTime dopo la revoca del divieto per gli investitori pre-IPO e gli investitori principali.

Per gli investitori che hanno acquistato SenseTime prima della sua quotazione, la revoca del divieto significa che il loro investimento sul mercato primario ha avuto successo. Ma per gli investitori che hanno acquistato SenseTime dopo la sua quotazione, la revoca del divieto aumenta la possibilità che diventino dei "porri". In base alle rispettive richieste, l’elemento scatenante del brusco calo del prezzo delle azioni di SenseTime sono state le reazioni opposte e concentrate delle due diverse posizioni di cui sopra.

Vale la pena notare che con il forte calo del prezzo delle azioni di SenseTime, gli investitori hanno ricominciato a discutere se ci sia una bolla nella valutazione dell’intelligenza artificiale. Alcuni investitori hanno affermato senza mezzi termini che il forte calo del prezzo delle azioni di SenseTime significa che la bolla di valutazione dell'intelligenza artificiale è scoppiata e che il prezzo delle sue azioni potrebbe continuare a scendere in futuro.

SenseTime è la più grande azienda di intelligenza artificiale in Asia e non ha ancora raggiunto la redditività dalla sua fondazione. Negli ultimi quattro anni, le perdite annuali di SenseTime dalle operazioni in corso sono state rispettivamente di 3,433 miliardi di RMB, 4,968 miliardi di RMB, 12,158 miliardi di RMB e 17,177 miliardi di RMB, mostrando un trend in aumento di anno in anno.

Sebbene SenseTime sia già una società quotata in borsa con un valore di mercato di centinaia di miliardi, in termini di maturità aziendale non è ancora riuscita a dimostrare la sua forza al mercato e agli investitori con prodotti e servizi solidi.

Attualmente SenseTime deve ancora affrontare i problemi legati all'immaturità delle nuove attività e all'enorme quantità di crediti da ricevere.

Le principali attività di SenseTime includono business intelligenti, città intelligenti, vita intelligente e auto intelligenti. Tra queste, le città intelligenti e le imprese intelligenti hanno contribuito alla stragrande maggioranza dei ricavi. Nel 2021, i ricavi di SenseTime derivanti da smart business e smart city sono stati rispettivamente di 1,958 miliardi di yuan e 2,143 miliardi di yuan e, anche sommando i ricavi di smart life e smart car, non sarebbero stati pari ai ricavi di nessuna delle prime due attività.

Se dovessimo descrivere la struttura aziendale di SenseTime, il termine "top-heavy" sembra essere una buona descrizione.

Perché SenseTime ha adottato questa struttura aziendale? In larga misura, ciò è strettamente correlato agli scenari applicativi estremamente limitati della tecnologia AI. Se vogliamo che la tecnologia dell'intelligenza artificiale possa dare vita a scenari di vita reale, dobbiamo prima sviluppare un modello algoritmico adatto. Tuttavia, un modello costruito con cura non può risolvere tutti i problemi e qualsiasi piccola modifica nello scenario reale influirà sull'efficienza del modello.

Attualmente, la tecnologia AI di SenseTime è più matura nei settori delle aziende e delle città intelligenti.

Prendendo come esempio le città intelligenti, alla fine dell’anno scorso la piattaforma per città intelligenti City Ark di SenseTime era dotata di 22.425 modelli di intelligenza artificiale. D'altro canto, sebbene SenseTime stia pianificando da molti anni i suoi business in ambito smart life e smart car, i business correlati si trovano ancora in una fase critica e ci vorrà molto tempo prima che diventino nuovi poli di crescita.

Il futuro di SenseTime potrebbe essere buono, ma a causa della necessità di investire continuamente nella ricerca e nello sviluppo di nuove attività, anche le perdite continue saranno un evento altamente probabile.

Inoltre, a giudicare dai resoconti finanziari di SenseTime, c’è anche un problema di oro cartaceo nei suoi libri contabili. Nel 2021, sebbene il reddito operativo di SenseTime sia stato pari a 4,7 miliardi di yuan, il flusso di cassa netto utilizzato nelle attività operative nello stesso periodo è stato pari a -2,485 miliardi di yuan. Ciò riflette un problema: nonostante SenseTime abbia guadagnato molti soldi, questi non sono finiti nelle sue tasche.

Dove sono finiti i soldi? A giudicare dai bilanci presentati, da un lato il denaro è stato speso da SenseTime e, dall'altro, è diventato un credito visibile e intangibile.

Nel 2021, la spesa in ricerca e sviluppo di SenseTime è aumentata del 47,3% su base annua, raggiungendo i 3,614 miliardi di yuan. Tuttavia, ciò che è stato criticato è che l'aumento della spesa in ricerca e sviluppo non è stato utilizzato per innovazioni tecnologiche, ma per ampliare il team e migliorare gli stipendi. Alla fine dell'anno scorso, SenseTime contava un totale di 6.113 dipendenti, il 70% dei quali era personale di ricerca e sviluppo. A causa dei fattori sopra menzionati, anche la spesa totale di SenseTime è aumentata lo scorso anno.

Tuttavia, rispetto alla spesa di così tanti soldi, ciò che preoccupa di più Shang Tang è che il denaro guadagnato non può entrare nelle sue tasche.

La base clienti di SenseTime è composta principalmente da G-end e B-end. In base al buon stato di solvibilità del lato G, l'azienda spesso registra prima i propri ricavi nei crediti e stabilisce un determinato periodo di pagamento. A causa di tali operazioni, i libri contabili di SenseTime mostrano spesso un aumento dei ricavi e un aumento dei crediti, ma il denaro non è stato incassato.

L'anno scorso, a causa del ripetuto impatto dell'epidemia, anche i clienti B-side di SenseTime hanno iniziato a dover pagare. Di conseguenza, i crediti verso terzi dell'azienda sono aumentati da 3,562 miliardi di yuan dell'anno scorso a 6,018 miliardi di yuan, con un incremento annuo del 68,95%. Questa ricchezza cartacea ha influito anche sulla capacità di SenseTime di generare profitti.

Infatti, sia che la struttura aziendale sia eccessivamente sbilanciata verso l'alto o che la capacità emopoietica dell'azienda sia erosa, ciò aumenterà la diffidenza degli investitori nei confronti di SenseTime. Le prospettive nel campo dell'intelligenza artificiale sono certamente buone, ma la visione è visione e gli affari sono affari. SenseTime non ha ancora dimostrato il suo valore a livello commerciale, almeno per ora.

Allo stesso modo, i problemi riscontrati da SenseTime affliggono anche altre aziende nazionali di intelligenza artificiale. Da un lato, queste aziende devono dimostrare il loro valore agli investitori e dall'altro devono continuare a investire denaro nella ricerca tecnologica. Tuttavia, hanno anche trascurato la duplice sfida rappresentata dai limiti dello sviluppo dell'intelligenza artificiale e dal modello di commercializzazione unificato.

Nel 2019, Zhang Bei, esperto di intelligenza artificiale e accademico dell'Accademia cinese delle scienze, ha affermato in modo significativo che i miglioramenti tecnologici difficilmente risolveranno completamente i difetti fondamentali dell'intelligenza artificiale allo stadio attuale. A parte i "miracoli" nei tre campi del riconoscimento vocale, del riconoscimento delle immagini e del Go, questo "miracolo" non è stato riprodotto in altri campi e i confini e le condizioni della sua applicazione tecnologica sono gradualmente diventati chiari.

In effetti, anche da una prospettiva globale, le aziende di intelligenza artificiale si trovano ad affrontare la sfida di una strada stretta. La tecnologia dell'intelligenza artificiale è avanzata, ma è anche poco adattabile, come una "spada che uccide i draghi". Come ha affermato l'accademico Zhang, l'attività dell'intelligenza artificiale nel secondo decennio di questo secolo ha beneficiato delle innovazioni nel campo dell'apprendimento profondo e, dal punto di vista applicativo, la tecnologia dell'apprendimento profondo ha raggiunto il suo limite massimo.

Prima ancora di poter brillare, aveva già raggiunto il tetto del settore. Per SenseTime, che era appena diventata pubblica, forse la risposta a questa storia era già nota, e il ritiro su larga scala del mercato dei capitali è stato come dare manualmente il via libera a questa risposta.

Ora, le uniche persone ancora coinvolte in questa storia sono probabilmente gli investitori azionari che hanno subito un crollo di quasi il 50% in un giorno.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.