Gli elettrodomestici bianchi sono deboli nel mercato di base, gli elettrodomestici Hisense sono grandi ma non forti

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Hisense, noto marchio cinese di elettrodomestici, ha due società quotate in Cina, ovvero Hisense Visual Technology e Hisense Home Appliances, che spesso vengono confuse dal pubblico.

Tra queste, Hisense Visual è una società quotata in borsa del Gruppo Hisense specializzata in prodotti televisivi, mentre Hisense Home Appliances è una società quotata in borsa specializzata in elettrodomestici bianchi come condizionatori, frigoriferi e lavatrici. Poiché la televisione è la categoria vantaggiosa del Gruppo Hisense e gli elettrodomestici bianchi sono relativamente deboli, Hisense Vision ha ricevuto maggiore attenzione nel mercato dei capitali, mentre gli elettrodomestici Hisense sono stati a lungo dimenticati dal mercato secondario.

Tuttavia, Hisense Home Appliances ha recentemente pubblicato un rapporto sul terzo trimestre che ha di gran lunga superato le aspettative del mercato, attirando l'attenzione di molti investitori. Il rapporto finanziario mostra che Hisense Home Appliances ha raggiunto un reddito operativo di 57,026 miliardi di yuan nei primi tre trimestri del 2022, con un aumento annuo del 13,9%; e ha raggiunto un utile netto di 1,07 miliardi di yuan, con un incremento del 15,48% rispetto all'anno precedente.

Tra questi, nel terzo trimestre, Hisense Home Appliances ha raggiunto un reddito operativo di 18,719 miliardi di yuan, con un incremento annuo del 6,09%; l'utile netto è stato di 450 milioni di yuan, con un incremento annuo del 44,55%; l'utile non netto è stato di 350 milioni di yuan, con un incremento del 54,5% rispetto all'anno precedente.

Dal 2021, il settore degli elettrodomestici è stato profondamente colpito da diversi fattori negativi, tra cui l'aumento dei prezzi delle materie prime e la flessione del mercato immobiliare. La domanda di prodotti quali condizionatori, frigoriferi e lavatrici ha continuato a essere debole e le performance operative delle società quotate sono state generalmente sotto pressione. Nel terzo trimestre, i tassi di crescita del fatturato dei tre principali giganti degli elettrodomestici, Midea Group, Gree Electric Appliances e Haier Smart Home, sono stati rispettivamente dello 0,20%, del 6,77% e dell'8,6%, mentre i tassi di crescita dell'utile netto sono stati rispettivamente dello 0,33%, del 10,50% e del 20,3% su base annua.

Rispetto ai tre giganti degli elettrodomestici, Hisense Home Appliances ha registrato buone performance nel terzo trimestre, distinguendosi in particolare per il tasso di crescita dell'utile netto dell'azienda. Ciò è stato dovuto principalmente al recupero del margine lordo di profitto dell'azienda, al raddoppio delle vendite di pompe di calore Hisense Hitachi e alla riduzione delle perdite nelle tre compagnie elettriche.

Da un lato, beneficiando del calo dei prezzi delle materie prime, il margine lordo di profitto di Hisense Home Appliances è rimbalzato al 22,98% nel terzo trimestre, con un incremento di 1,35 punti percentuali rispetto all'anno precedente. Si tratta anche del quarto trimestre consecutivo in cui l'utile netto dell'azienda aumenta di mese in mese a partire dal quarto trimestre del 2021.

In confronto, l'utile netto di Midea Group nel terzo trimestre ha registrato una leggera ripresa rispetto al trimestre precedente, ma è comunque in calo rispetto all'anno precedente; Nel terzo trimestre il margine lordo di profitto di Haier Smart Home ha registrato un andamento decrescente rispetto al trimestre precedente. Solo Gree Electric Appliances e Hisense Home Appliances sono rimasti stabili, con margini di profitto lordi in aumento sia su base annua che mensile nel terzo trimestre.

Infatti, oltre al fattore comune del calo dei prezzi delle materie prime, la differenza nella struttura del prodotto è un fattore chiave che determina variazioni nei margini di profitto lordi delle quattro aziende produttrici di elettrodomestici sopra menzionate. A causa dei fattori meteorologici, il volume delle vendite di prodotti per l'aria condizionata è aumentato rapidamente nel terzo trimestre. I prodotti per l'aria condizionata di Gree Electric hanno rappresentato il 70% delle sue vendite e il suo margine di profitto lordo ha registrato il rimbalzo più significativo. Oltre alla climatizzazione domestica, Hisense Home Appliances è attiva anche nel settore della climatizzazione centralizzata e ha beneficiato delle vendite sostenute di prodotti per la climatizzazione.

Inoltre, il volume delle vendite delle pompe di calore per aria condizionata centralizzata Hitachi è stato un altro punto culminante della performance di Hisense Home Appliances nel terzo trimestre. Sullo sfondo dell'intensificarsi della crisi energetica in Europa, la domanda estera di pompe di calore ad aria è aumentata notevolmente, stimolando notevolmente la forte crescita delle esportazioni di pompe di calore ad aria del mio Paese. Le esportazioni di pompe di calore per l'aria condizionata centralizzata di Hitachi sono raddoppiate.

Infine, la continua ripresa del business giapponese di Sanyo sostiene anche i profitti di Hisense nel settore degli elettrodomestici. Nel marzo 2021, Hisense Home Appliances aveva pianificato di acquisire una quota di controllo della giapponese Sanyo Electric Co., Ltd. per 1,3 miliardi di RMB, al fine di espandere i suoi settori dei compressori per aria condizionata per autoveicoli e della climatizzazione per autoveicoli. Nel 2021, Hisense Home Appliances ha registrato una perdita di investimento di 100 milioni di yuan a causa del consolidamento della giapponese Sanyo Electric.

Dal 2022, la giapponese Sanden Electric ha continuato a trasformare le perdite in profitti. Secondo il rapporto finanziario di Sanden Holdings, da gennaio a giugno 2022, la società ha realizzato un utile operativo di -3,458 miliardi di yen (circa -173 milioni di yuan), rispetto a una perdita di 7,516 miliardi di yen (circa 375 milioni di yuan) da aprile a settembre 2021. Guotai Junan Research Report ritiene che la perdita netta di Sanden nel terzo trimestre dovrebbe ridursi da una perdita di oltre 80 milioni di yuan nello stesso periodo dell'anno scorso a meno di 50 milioni di yuan.

Nel complesso, grazie ai triplici fattori positivi dell'aumento del margine di profitto lordo, della riduzione delle perdite nel settore dei tre elettrodomestici e dell'elevata crescita delle esportazioni di pompe di calore, la redditività di Hisense Home Appliances è stata ripristinata nel terzo trimestre e il tasso di crescita dell'utile netto si è classificato tra i migliori nel settore degli elettrodomestici bianchi. Tuttavia, dal confronto verticale, il margine di profitto lordo di Hisense Home Appliances nei primi tre trimestri è stato comunque significativamente inferiore a quello di Haier Smart Home, Gree Electric Appliances e Midea Group, attestandosi inoltre a un livello relativamente basso nell'intero settore degli elettrodomestici bianchi.

Inoltre, sullo sfondo del raddoppio delle esportazioni di pompe di calore, i ricavi di Hisense Home Appliances nel terzo trimestre sono cresciuti solo di una cifra, il che indica che i risultati di base dell'azienda nel settore degli elettrodomestici bianchi non sono ottimistici. La sola ripresa dei risultati del terzo trimestre non sembra cambiare i problemi intrinseci del principale business di Hisense nel settore degli elettrodomestici, caratterizzato da una crescita debole e da un'azienda grande ma non forte.

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Da Kelon Electric a Hisense Kelon, fino all'attuale Hisense Home Appliances, la storia dello sviluppo di Hisense Home Appliances è una storia di fusioni e acquisizioni di asset e di ristrutturazioni di società quotate con caratteristiche cinesi.

Hisense Home Appliances era precedentemente nota come Pearl River Refrigerator Factory, fondata a Shunde, Guangdong nel 1984. I suoi frigoriferi Rongsheng sono uno dei primi marchi di frigoriferi più noti in Cina. Nel 1992, la Zhujiang Refrigerator Factory completò la sua ristrutturazione e cambiò il suo nome in Kelon Electric. Le sue attività principali erano i condizionatori d'aria Kelon e i frigoriferi Rongsheng. Successivamente, nel 1999, venne quotata alla Borsa di Shenzhen.

Nel 2007, Hisense Air Conditioning e Kelon Electrical Appliances si sono fuse per formare Hisense Kelon. Nel 2010, Hisense Group ha incorporato la sua attività nel settore degli elettrodomestici in Hisense Kelon. Attualmente, Hisense Home Appliances possiede quattro "prodotti di marchi cinesi famosi", tra cui i condizionatori d'aria Hisense, i frigoriferi Hisense, i condizionatori d'aria Kelon e i frigoriferi Rongsheng. I suoi prodotti di punta spaziano in molteplici settori, come frigoriferi, condizionatori domestici, lavatrici, ecc.

Tuttavia, Hisense Home Appliances, che ha sviluppato più marchi, non solo non è riuscita a raggiungere l'effetto "1+1 è maggiore di 2", ma è anche caduta nel dilemma delle frizioni interne tra più marchi. I dati mostrano che dal 2010 al 2015 il reddito operativo di Hisense Home Appliances è aumentato da 18,489 miliardi di yuan a 23,472 miliardi di yuan, mentre l'utile netto è sceso da 585 milioni di yuan a 580 milioni di yuan. In cinque anni, il suo utile netto si è ridotto di 5 milioni di yuan.

Nel 2018, quando il marchio Kelon stava diventando sempre più debole, Hisense Kelon è stata rinominata Hisense Home Appliances e ha successivamente acquisito marchi europei di elettrodomestici come Gulloni e Asko.

Attualmente, Hisense Home Appliances possiede otto marchi principali, tra cui Hisense, Rongsheng, Kelon, Hitachi, Kelon, gorenje, ASKO e SANDEN. La sua attività principale riguarda frigoriferi, condizionatori d'aria centrali, condizionatori d'aria domestici, congelatori, lavatrici, catena del freddo commerciale, prodotti per la cucina e il bagno.

Tuttavia, Hisense Home Appliances, che sostiene di possedere otto grandi marchi, non riesce ancora a nascondere la sua situazione di essere "forte all'esterno ma debole all'interno". Nel campo della climatizzazione, con il consolidamento del duopolio Gree e Midea, Hisense Air Conditioners e Kelon Air Conditioners sono stati progressivamente marginalizzati; nel campo dei frigoriferi, Haier e Casarte si sono sviluppati costantemente, i frigoriferi Midea sono cresciuti rapidamente e i frigoriferi Hisense si sono gradualmente indeboliti; e nel campo delle lavatrici, i marchi Hisense non sono riusciti a entrare nella top ten del settore e risultano ancora più mediocri.

In effetti, da una prospettiva industriale, la concentrazione del mercato cinese degli elettrodomestici bianchi ha raggiunto un livello molto elevato e il mercato si trova sostanzialmente in una fase di multi-oligopolio. Secondo i dati del Forward Economic Research Institute, nella prima metà del 2022, il CR3 online dei frigoriferi era del 68,4%, il CR3 online dei condizionatori era del 70,4% e il CR3 online delle lavatrici era del 73,7%; Nel mercato offline, il CR3 offline dei frigoriferi era del 62,4%, il CR3 offline dei condizionatori era dell'85,8% e il CR3 offline delle lavatrici era del 67,9%. Ad eccezione dei frigoriferi Rongsheng, nessun altro marchio del gruppo Hisense rientra tra i primi tre del settore.

L'aria condizionata centralizzata è praticamente l'unico punto di forza degli elettrodomestici Hisense. Nel 2003, Hisense Group e Hitachi Air Conditioning fondarono congiuntamente Hisense Hitachi, di cui Hisense Home Appliances possedeva una quota del 49% nella joint venture. Nel 2019, Hisense Home Appliances ha acquisito un ulteriore 0,2% delle azioni Hisense Hitachi, aumentando la sua quota di partecipazione dal 49% al 49,2% e includerà Hisense Hitachi nell'ambito dei bilanci consolidati.

In base alle diverse modalità di funzionamento, i condizionatori d'aria centrali possono essere suddivisi in unità multi-split, unità monoblocco, unità a vite raffreddate ad aria, unità a vite raffreddate ad acqua e condizionatori d'aria centrali centrifughi. Tra questi, i condizionatori d'aria centrali multi-split presentano i vantaggi di un rapporto costi-prestazioni elevato, bassa rumorosità e basso consumo energetico. Negli ultimi anni il loro tasso di penetrazione sul mercato è aumentato. Nel 2021, il mercato nazionale dei condizionatori d'aria centralizzati multi-split era pari a 68,97 miliardi di yuan, con un incremento annuo del 32,1%.

A giudicare dal panorama competitivo dei segmenti di mercato, Hisense Hitachi è diventata leader nel mercato dei sistemi multi-split domestici. Secondo i dati di Industry Online, nella prima metà del 2022 la quota di Hisense Hitachi nel mercato nazionale dei sistemi multi-split ha raggiunto il 21%, classificandosi al primo posto nel settore.

In un certo senso, la fusione tra Hisense Home Appliances e Hitachi ha portato all'azienda una seconda curva di crescita, ma ha anche fatto sì che le sue prestazioni operative dipendessero in larga misura da Hisense Hitachi. I dati mostrano che nel periodo 2016-2021 l'utile netto totale di Hisense Home Appliances è stato di 8,826 miliardi di yuan, di cui l'utile netto di Hisense Hitachi è stato di 5,335 miliardi di yuan. Sulla base di questo calcolo, il contributo di Hisense Hitachi ai profitti di Hisense Home Appliances ha superato il 60% negli ultimi sei anni.

Il rapporto semestrale mostra che nella prima metà del 2022 Hisense Home Appliances ha realizzato un utile netto di 620 milioni di yuan, con un aumento dello 0,79% rispetto all'anno precedente. Tra queste, Hisense Hitachi ha realizzato un utile netto di 1,289 miliardi di yuan, contribuendo con 633 milioni di yuan all'utile netto di Hisense Home Appliances. Non è difficile capire che, senza il contributo di Hisense Hitachi in termini di profitti, le altre attività di Hisense nel settore degli elettrodomestici sarebbero ancora in perdita nella prima metà dell'anno.

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Forse è stato il successo di Hisense Hitachi a consentire a Hisense di assaporare la gioia dell'integrazione e dello sviluppo esterni. Nel 2021, Hisense Home Appliances ha nuovamente acquisito la giapponese Sanden Holdings ed è entrata ufficialmente nel settore della gestione termica per autoveicoli.

Secondo le informazioni, la giapponese Sanden Holdings è stata fondata nel 1943 e si occupa della produzione e vendita di compressori e sistemi di aria condizionata per autoveicoli dal 1970. Nel 1981 ha sviluppato il primo compressore scroll per aria condizionata per autoveicoli al mondo e ha successivamente stabilito basi di produzione negli Stati Uniti, a Singapore, in Europa e in altri luoghi. Attualmente, i prodotti automobilistici dell'azienda includono compressori, unità di riscaldamento, ventilazione e condizionamento dell'aria (HVAC), scambiatori di calore, riscaldatori elettrici del refrigerante, condotti dell'aria condizionata e sistemi di pompe di calore.

Secondo i dati del China Research Institute for Industrial Automation, i fornitori con la quota di mercato maggiore nel settore dell'aria condizionata per autoveicoli includono Denso, Sanden, Halla, Auteco e Valeo. Tra queste, la quota di mercato di Sandian nel settore dell'aria condizionata per autoveicoli è del 21%, posizionandosi al secondo posto nel settore.

Tuttavia, negli ultimi anni la giapponese Sanden Electric si è trovata in difficoltà a causa dell'impatto dell'ambiente esterno e della sua cattiva gestione. I dati mostrano che negli anni fiscali 2018-2020 i ricavi della giapponese Sanden Holdings hanno continuato a ridursi e le sue perdite nette hanno continuato ad aumentare.

Nel marzo 2021, Hisense Home Appliances ha pubblicato un annuncio in cui affermava che la società aveva firmato un "accordo di acquisto di azioni" con la giapponese Sanyo Holdings. In base all'accordo, Hisense Home Appliances ha investito un totale di 1,302 miliardi di yuan per acquisire circa il 75% dei diritti di voto di Sandian Holdings e ne è diventata l'azionista di controllo. Secondo i dati resi noti nel contratto di acquisto, dal 1° aprile al 31 dicembre 2020, Sanden Holdings ha realizzato un reddito operativo di 94,496 miliardi di yen (circa 5,747 miliardi di yuan) e un utile netto di -17,251 miliardi di yen (circa -1,049 miliardi di yuan), registrando gravi perdite.

I dati del rapporto annuale del 2021 hanno mostrato che l'utile netto di Sandy Power Co., Ltd. del Giappone nel 2021 (dalla data di acquisto alla fine dell'anno) è stato di -134 milioni di yuan, e Hisense Home Appliances ha quindi confermato una perdita di investimento di circa 100 milioni di yuan.

Secondo Hisense Home Appliances, da quando è iniziata la fusione e l'acquisizione nel giugno dell'anno scorso, la società ha inviato a Sandian uno speciale team di progetto, comprendente anche personale finanziario e risorse umane, per realizzare una serie di integrazioni di Sandian. Allo stesso tempo, molti dei precedenti rapporti con i clienti di Sandian all’estero sono stati ripristinati e sono stati raggiunti alcuni risultati.

Secondo il rapporto finanziario di Sanden Holdings, la società ha realizzato un utile operativo di -3,458 miliardi di yen (circa -173 milioni di yuan) nel periodo da gennaio a giugno 2022, registrando una perdita di 7,516 miliardi di yen (circa 375 milioni di yuan) da aprile a settembre 2021.

A questo proposito, Hisense Home Appliances ha dichiarato nella sua relazione semestrale che l'azienda ha raggiunto una stabilità complessiva nello stato operativo delle tre principali società nella prima metà dell'anno attraverso misure quali l'adeguamento della catena di fornitura e dei piani di produzione. Non solo sono migliorati il ​​fatturato e la redditività nelle regioni americane e asiatiche, ma anche i costi e le spese nella regione europea sono stati efficacemente controllati.

Tuttavia, la riduzione temporanea delle perdite per la giapponese Sanden Electric non implica una vera e propria inversione di tendenza. Dal punto di vista dell'attività principale, la sinergia tra il settore degli elettrodomestici e la gestione termica dei veicoli a nuova energia non è elevata. Se i condizionatori d'aria centrali e quelli domestici potessero ancora collaborare dal punto di vista dei canali e dei clienti, la sinergia tra il settore automobilistico e quello degli elettrodomestici verrebbe sicuramente notevolmente ridotta.

Pertanto, potrebbe risultare difficile per Hisense Home Appliances fornire supporto tecnico alla giapponese Sanyo Electric Co., Ltd. e può migliorare l'efficienza operativa da una prospettiva di gestione interna solo riducendo i costi e con altri mezzi. Secondo i dati di Guosheng Securities, la giapponese Sanden Electric ha un numero di dipendenti relativamente esubero. Negli anni precedenti il ​​numero totale dei dipendenti era rimasto a circa 14.000. Dopo i licenziamenti del 2019, il numero di dipendenti era di circa 9.000, ma il tasso di spesa per vendite e amministrazione è rimasto elevato, con un tasso di spesa complessivo che si è attestato intorno al 20%.

Ovviamente, licenziamenti, riduzione dei costi e miglioramento dell'efficienza possono migliorare la redditività di un'azienda e i dati dei rendiconti finanziari nel breve termine, ma spesso causano danni significativi alla cultura aziendale. Inoltre, nel settore altamente competitivo dell'alta tecnologia, l'innovazione tecnologica deve tollerare un certo grado di ridondanza dei costi e un'eccessiva compressione dei costi spesso danneggia gli interessi a lungo termine dell'impresa.

Tuttavia, l'acquisizione della giapponese Sanden consente comunque alla stagnante Hisense Home Appliances di individuare un nuovo spazio di crescita, e anche le società di intermediazione mobiliare sono liete di considerare l'attività di climatizzazione e gestione termica per autoveicoli di Sanden come la prossima curva di crescita di Hisense. Tuttavia, solo il tempo potrà rispondere alla domanda se Sanden possa diventare un'altra Hisense Hitachi.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.