Hillhouse Capital “fallisce”, Zhang Lei “perde la voce”

Sembra che l'influente Hillhouse abbia perso la sua "voce" nel mercato dei capitali.

Per molto tempo, Hillhouse Capital è stata piuttosto misteriosa nel mercato dei capitali, con molti aloni sulla testa, e l'etichetta di Zhang Lei è diventata quella di non aver paura di "prendere il sopravvento" a prezzi elevati nei settori farmaceutico e delle nuove energie.

Ma quando la marea si ritirò, Hillhouse Capital non fu la più fortunata.

Secondo "China Entrepreneur", a metà del 2022, Hillhouse Capital ha iniziato a cercare frequentemente acquirenti per alcuni dei suoi progetti.

Una persona a conoscenza della transazione ha addirittura rivelato che "la portata è piuttosto ampia".

Quali sono state le esperienze di Hillhouse Capital, dalla frequente partecipazione a collocamenti privati ​​su larga scala alla ricerca di qualcuno che potesse subentrare?

La risposta potrebbe risiedere nei percorsi e nelle scelte di investimento di Zhang Lei.

Nel mercato dei capitali circola un vecchio detto che recita: "profitti e perdite provengono dalla stessa fonte". Zhang Lei, fondatore di Hillhouse Capital, una volta disse che la cosa più costosa in un investimento è il tempo, non il denaro.

Una volta, di fronte ai media, pronunciò con sicurezza il famoso detto: "La scelta è più importante del duro lavoro".

In quanto fervidi sostenitori del value investing, negli ultimi due anni Zhang Lei e Hillhouse Capital hanno sofferto molto a causa di questo tipo di investimenti. Per il mondo esterno, Hillhouse Capital rimane misteriosa, come ammirare i fiori nella nebbia.

Il tempo ha dato la risposta. Anche Zhang Lei ha iniziato a rimuovere l'alone dell'investimento di valore e a riflettere seriamente sul mercato secondario.

Buffett una volta disse: "Se è una buona azienda, sono disposto a mantenerla per sempre". Ma per gli investitori è fondamentale saper riconoscere una buona azienda. Investire è semplice e complicato. Nel corso della sua carriera di investitore, Buffett ha commesso raramente errori negli investimenti decisivi. Che si tratti dell'investimento in Wells Fargo o in Apple, dimostra senza dubbio la capacità di Buffett di scoprire buone aziende, il che è il passaggio fondamentale per vincere negli investimenti.

Sfortunatamente, la maggior parte degli investitori non ha questa capacità.

"First Battle" è diventato famoso

Zhang Lei disse una volta: "L'acqua non compete per il primato, ma per il flusso continuo".

Un tempo, nell'ambiente degli investimenti cinesi, Zhang Lei era una figura alternativa. Hillhouse Capital è l'unico fondo di investimento che ha mosso i primi passi sul mercato secondario e che è poi cresciuto sul mercato primario. Il suo segreto è puntare molto su aziende come JD.com.

Nel 2019, le azioni blue chip guidate da Moutai erano di gran moda e la rosa del tempo è diventata la regola d'oro del mercato dei capitali. All'epoca, qualsiasi fondo di una certa dimensione avrebbe legato la propria filosofia di investimento al "valore", e Zhang Lei non faceva eccezione.

A metà agosto 2019, il trasferimento del capitale azionario di Gree Electric ha suscitato grandi ondate nel mercato dei capitali. Tuttavia, nella fase finale della richiesta di trasferimento del capitale, erano rimasti solo due consorzi relativamente grandi: Hillhouse Capital, guidata da Zhang Lei, e Hillhouse Capital, guidata da Fang Fenglei.

Dopo diversi round di competizione, alla fine vinse Zhang Lei.

In realtà, la decisione di Hillhouse Capital non è stata improvvisa, bensì pianificata da tempo. Già nel quarto trimestre del 2016, le società controllate da Hillhouse Capital hanno aumentato le loro partecipazioni in Gree Electric Appliances di oltre 50 milioni di azioni, diventando uno dei primi dieci azionisti. La scommessa di Zhang Lei ha quasi fruttato gli enormi profitti derivanti dall'aumento del prezzo delle azioni Gree.

Per mantenere questo vantaggio, Hillhouse Capital è diventata il maggiore azionista di Gree Electric Appliances, con una spesa di oltre 40 miliardi di yuan. Questa battaglia rese Hillhouse Capital e Zhang Lei famosi anche nel mercato dei capitali al di fuori della cerchia degli investitori.

All'inizio del 2020, l'investimento di Hillhouse Capital ha raggiunto il culmine. Sono stati quotati tutti i suoi investimenti, tra cui Blue Moon, JD Health, Anker Group, Xpeng Motors e Perfect Diary, il che ha dato a Zhang Lei e Hillhouse Capital un coraggio illimitato.

Successivamente, Zhang Lei non si è spaventato dei prezzi di alcune nuove energie e medicine e ha scelto di partecipare al collocamento privato a un prezzo elevato. Solo nel campo delle nuove energie, Hillhouse Capital ha investito più di 10 miliardi di yuan in CATL e LONGi Green Energy Technology Co., Ltd. Successivamente, Hillhouse Capital ha partecipato anche al collocamento privato di Enjie Co., Ltd. e Tongwei Co., Ltd.

Nel settore farmaceutico, Hillhouse Capital ha partecipato anche ai collocamenti privati ​​di CStone Pharmaceuticals, Kelly Technologies e Sinocera Materials. Non solo, Zhang Lei detiene anche importanti partecipazioni in BeiGene, WuXi AppTec, Hengrui Medicine, Aier Pharmaceuticals, ecc.

Questo è stato il momento più glorioso di Zhang Lei e anche il periodo più caldo per Hillhouse Capital.

Cadere dall'altare e perdere la voce

Nella prima metà del 2022, con il crollo delle azioni del gruppo, i titoli azionari delle società di atletica hanno subito un forte calo collettivo e ovunque si sono registrati prezzi azionari "dimezzati".

Mentre le azioni blue chip cadevano dal loro piedistallo, la "bolla" creata dai collocamenti privati ​​cominciò a scoppiare. Alcune delle istituzioni di "alto livello" sono state le prime a diventare "vittime" della bolla, e Hillhouse Capital non ha fatto eccezione.

Ciò che ha reso Zhang Lei più "imbarazzante" è stato il collocamento privato di UFIDA Network e l'enorme investimento in Gree Electric Appliances.

Dopo una fase di declino, il mercato dei capitali ha iniziato a mettere in discussione gli investimenti "di valore" e anche i "titoli concettuali Hillhouse" sono passati dall'essere popolari all'essere abbandonati dal mercato.

In meno di due anni, Hillhouse perse non solo il valore di mercato ridotto delle sue partecipazioni, ma anche la fiducia del mercato in lei.

Dopo aver esaminato i progetti in cui Hillhouse ha investito, nel 2022 le perdite sono state ovunque ed è difficile essere ottimisti sull'investimento. Ciò che ha danneggiato maggiormente Hillhouse Capital e Zhang Lei sono state le voci sui licenziamenti di fine anno.

All'epoca, alcuni media rivelarono che Hillhouse Capital stava licenziando indiscriminatamente i dipendenti e circolarono addirittura voci secondo cui il suo socio fondatore se ne fosse "andato". Nonostante Hillhouse Capital lo abbia negato, il mercato non ha più seguito ciecamente gli obiettivi di investimento di Hillhouse Capital e gli investitori hanno addirittura accelerato la vendita dei progetti in cui Hillhouse Capital aveva investito.

Impotente, Hillhouse Capital iniziò a cercare acquirenti per alcuni progetti di investimento.

Un addetto ai lavori del settore del capitale di rischio ha affermato che molti dei progetti di Hillhouse Capital hanno prezzi di transazione elevati, il che eserciterà una forte pressione sui fondi che intendono subentrare.

Di fatto, dopo un anno di calo delle partecipazioni di Hillhouse Capital, Zhang Lei ha perso da tempo il suo precedente "alto profilo". Non solo è "scomparso" dalla scena pubblica, ma la sua filosofia di investimento è stata gradualmente abbandonata anche dal mercato.

La sera del 20 novembre 2022, Liangpin Puzi ha rilasciato un annuncio in cui affermava che, a causa delle proprie esigenze finanziarie, tre società in accomandita semplice di Hillhouse Capital intendono ridurre le proprie partecipazioni di non più di 22,29 milioni di azioni in totale, che non supereranno il 5,56% del capitale sociale totale della società. Se la riduzione verrà completata, Hillhouse Capital non deterrà più azioni di Bestore. In realtà, questa riduzione delle azioni in stile liquidazione è solo un microcosmo della situazione attuale di Hillhouse Capital.

In futuro, se i titoli azionari continueranno a essere sotto pressione, la situazione di Hillhouse Capital peggiorerà e Zhang Lei sarà sottoposto a una pressione ancora maggiore. A quel punto, anche la buona reputazione accumulata da tempo da Zhang Lei potrebbe scomparire.

Zhang Lei disse una volta che nel cammino della vita è più importante scegliere con chi camminare piuttosto che dove si vuole andare.

Oggi, sia Zhang Lei che Hillhouse Capital sono giunti a un bivio del loro destino.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.