Internet nel 2016: dal traffico alla produttività

Di fronte all'"abdicazione degli dei" e all'"Età dell'argento", nonché allo spostamento degli investitori dal "premio Cina" allo "sconto Cina", è necessario abbandonare completamente il vecchio modo di pensare basato sul traffico e sul modello di grande diffusione, e invece ripensare e definire se stessi attraverso un pensiero strutturato, e aggiornare il modello Internet a un modello di contributo alla produttività il prima possibile.

È di nuovo la stagione annuale delle revisioni e delle prospettive. Come negli anni precedenti, il signor Yin integrerà i cambiamenti intervenuti nel settore Internet nell'ultimo anno e la mia ricerca per esprimere il mio giudizio sui principali cambiamenti correlati alle tendenze del valore in Internet, in particolare nel settore Internet cinese. Nell'articolo di revisione dell'anno scorso "Internet 2015: l'abdicazione degli dei e l'età dell'argento", Yin Sheng ha definito il 2015 come l'anno di inizio dell'età dell'argento di Internet:

L'Età dell'Argento potrebbe essere la realtà di Internet in Cina per un periodo di tempo piuttosto lungo dopo l'abdicazione degli dei nel 2015. I dividendi iniziali che erano stati interamente costruiti su Internet sono prossimi all'esaurimento, proprio come sta sperimentando BAT nei tre campi tradizionali di ricerca, e-commerce e social networking. Le nuove opportunità si presentano soprattutto con la penetrazione di Internet in tutti gli ambiti della vita, il che significa che bisogna competere in termini di produttività con i produttori esistenti in quei settori. Tutto questo non sarà più attraente e le bolle continueranno a scoppiare.

Nel 2016 che sta per concludersi, Internet in Cina sta sprofondando sempre più nel sentiero dell'"abdicazione degli dei e dell'età dell'argento":

Xiaomi, che ha vissuto "il 2015: l'anno della battaglia decisiva tra Xiaomi e gli anti-Xiaomi", nel 2016 si trova ad affrontare la situazione in cui "l'era Xiaomi è finita" e non è sicuro se arriverà una nuova era; Lenovo, che ha colto l'opportunità della ristrutturazione dell'industria globale dei PC e ha avuto un buon numero di anni di attività, si trova finalmente ad affrontare la perdita di "Lenovo" alle porte dell'era di Internet mobile ("Come abbiamo perso Lenovo"); Baidu, il gigante cinese di Internet più avanzato dal punto di vista tecnologico, dal 2016 suscita notevoli dubbi in merito al suo tradizionale modello di business basato sulla ricerca; LeTV, un super attore nel concetto di Internet A-share, ha risolto con successo i dubbi e le crisi precedenti, ma i nuovi problemi incontrati negli ultimi mesi non sembrano essere così facili da risolvere come in passato;

Internet+, il settore più in voga negli ultimi anni, che ha bruciato decine di miliardi di dollari, ha mostrato segnali di essere bloccato in sottosettori più popolari, come la finanza online, l'assistenza medica online e i viaggi online, dopo i servizi di vita locale. Didi, che ha integrato Uber China e gode del sostegno finanziario della squadra nazionale, vedeva un futuro promettente, ma non si aspettava di essere catapultata in un'era glaciale dalle nuove politiche di prenotazione online di auto in città come Pechino e Shanghai. Sebbene ci siano star come Ant Financial e JD Finance sostenute da giganti di Internet, queste non possono nascondere il doppio colpo di crisi di credibilità e di supervisione politica che la finanza di Internet nel suo complesso sta subendo.

Anche le aziende che sono rimaste temporaneamente fuori dal trend, come Alibaba e Tencent (entrambe tornate a crescere del 40% o addirittura più del 50% negli ultimi trimestri, il che ha aiutato i prezzi delle loro azioni a sperimentare un piccolo mercato rialzista e il valore di mercato delle due aziende ha raggiunto i 300 miliardi di dollari) hanno tratto grandi benefici da alcuni fattori non sostenibili, come acquisizioni o nuove attività commerciali e una base più bassa nello stesso periodo dell'anno scorso. Se non riusciranno a trovare il prima possibile un modello di crescita adatto all'era post-dividendi, probabilmente dovranno presto tornare a un percorso di crescita più lento ("Anche Tencent potrebbe dover fare i conti con l'era dei dividendi post-smartphone").

Le sfide che alcune aziende stanno affrontando ora o affronteranno in futuro possono essere parzialmente spiegate dalla visione del mio precedente articolo "Per la Silicon Valley, è un nemico più pericoloso di Trump", ovvero "A lungo termine, i giganti di Internet con capitalizzazioni di mercato di decine o addirittura centinaia di miliardi di dollari devono ricevere uno sconto Trump per riflettere queste potenziali pressioni normative. Al contrario, le aziende che sono sfidanti, innovatrici o leader nei modelli economici tradizionali possono ricevere un corrispondente premio Trump".

L'aspetto più letale della regolamentazione governativa potrebbe non risiedere nella regolamentazione diretta del settore (anche se l'esperienza di Didi sembra essere di questo tipo), ma nel tentativo di mantenere un trattamento nazionale equilibrato tra il settore di Internet e i settori tradizionali. In passato, per la necessità di stimolare lo sviluppo del settore o semplicemente perché le politiche non riuscivano a tenere il passo con lo sviluppo di novità, l'industria di Internet ha effettivamente goduto di un trattamento sovranazionale in alcuni ambiti, come la tassazione, le indagini antitrust, la protezione della proprietà intellettuale, la tutela della privacy e la risoluzione dei conflitti tra interessi sociali, ecc.

Quando un governo decide di farlo, non è difficile per lui ottenere un sufficiente sostegno pubblico. La spina dorsale di questa forza proviene dalle industrie tradizionali che sono state colpite. A causa dell'esistenza del trattamento sovranazionale sopra menzionato e della diffusa presenza di capitale di rischio in bolla, il contributo alla produttività di alcune aziende Internet è stato amplificato, mentre il valore economico o il valore sociale complessivo di alcune eccellenti aziende del settore tradizionale è stato sottovalutato, e questi settori spesso forniscono più occupazione. Quando l'economia nel suo complesso si trova ad affrontare delle sfide, le industrie tradizionali che rappresentano la maggior parte dell'economia e sono più sensibili alle risposte macroeconomiche saranno colpite più duramente, il che potrebbe a sua volta costringere il governo a far pendere la bilancia a favore delle industrie tradizionali.

Inoltre, l'evoluzione delle fasi di sviluppo di Internet ha modificato anche gli equilibri di potere. Nella fase di rapida diffusione, la scala di utenza, il tasso di penetrazione e il valore unico di Internet stesso, come il valore legato alla dissoluzione del tempo e dello spazio, sono le principali forze motrici. In questo momento, presenta meno conflitti con le industrie tradizionali, ma quando più della metà della popolazione sarà connessa a Internet (ciò è da tempo una realtà in paesi come la Cina e gli Stati Uniti, dove sono emersi il maggior numero di unicorni di Internet), un nuovo impulso arriverà dall'applicazione di Internet come idea e mezzo di produttività (sostituendo il posizionamento dell'industria indipendente nelle fasi iniziali) in tutti gli ambiti della vita, che è la cosiddetta fase di Internet. In questo senso, sia Internet che le industrie tradizionali hanno l'opportunità di competere per un ruolo di primo piano, il che avrà ripercussioni anche sul capitale, sulle industrie tradizionali e, in seguito, sulle politiche governative.

In confronto, le aziende americane potrebbero trovarsi in una situazione migliore rispetto a quelle cinesi. Da un lato, ciò è dovuto alla loro strategia di globalizzazione di successo, che garantisce loro il sostegno di una base di popolazione globale e consente loro di continuare a generare dividendo demografico. D'altro canto, è legato sia alla specializzazione che alla globalizzazione, che consentono loro di concentrarsi sulla struttura verticale anziché adottare un modello di diversificazione orizzontale come le aziende cinesi. Il vantaggio è che si può evitare la concorrenza diretta con le industrie tradizionali. Allo stesso tempo, la struttura verticale consente loro di fungere da fornitori di valore di produttività nell'Internet economica del futuro e di gettare le basi per un motore di valore stabile, ottenendo così maggiore stabilità strategica e diventando una vera e propria infrastruttura come acqua, elettricità e gas.

Questa differenza si è riflessa nelle performance delle principali aziende Internet in Cina e negli Stati Uniti: negli ultimi anni la crescita dei ricavi di Facebook è sempre rimasta superiore al 50% e deriva principalmente dalla pubblicità. Dopo un periodo di stagnazione, nel 2016 Amazon e Google sono tornati sulla strada della crescita medio-alta. I ricavi di Google sono aumentati di oltre il 20% per diversi trimestri consecutivi, mentre la crescita dei ricavi di Amazon ha raggiunto circa il 30%. Se calcolata in base alla parte di valore aggiunto, al netto dell'acquisto di beni e servizi, la crescita è ancora più rapida.

Tornando ai principali giganti cinesi di Internet, l'attuale crescita di Baidu è quasi stagnante e, come accennato in precedenza, se non succede nulla di inaspettato, l'attuale forte crescita di Tencent e Alibaba non sembra avere una base sostenibile. Essendo troppo limitati al mercato cinese, le aziende sono più vulnerabili ai cambiamenti nel dividendo demografico, nelle tendenze economiche, ecc. Allo stesso tempo, il mercato relativamente limitato rende anche impossibile per le strategie di struttura verticale competere con le aziende americane a causa della mancanza della scala necessaria. Questo non tiene conto del possibile impatto dei fattori governativi. Ad esempio, nel campo del cloud computing, l'entusiasmo degli enti locali potrebbe indirettamente portare a prezzi non di mercato, cosicché perfino leader come Alibaba potrebbero non essere in grado di raccogliere appieno risultati aziendali all'altezza del loro status in futuro, almeno non così facilmente.

Ciò influenzerà inevitabilmente il giudizio del mercato dei capitali. Nel settembre 2015, Yin Sheng (account pubblico WeChat jia-zhi-xian) una volta ha ricordato le questioni rilevanti nell'articolo "BAT danneggiata: Wall Street rivaluta le società Internet cinesi", vale a dire, "Rispetto al passato, gli investitori di solito davano alle società cinesi un certo premio per riflettere i loro livelli di crescita più elevati. Ora, con il rallentamento della crescita economica della Cina e le limitazioni delle società cinesi nella loro struttura aziendale - ancora principalmente nel mercato cinese, gli investitori globali sembrano rivalutare le azioni delle società cinesi nelle loro mani e dare alle azioni cinesi un certo sconto - la crescita rallentata di BAT e la redditività fluttuante hanno dato loro una ragione. A quel tempo, le azioni delle società Internet globali avevano subito un forte calo, ma il calo delle società cinesi era di gran lunga maggiore di quello delle società americane.

Questo cambiamento nell'atteggiamento degli investitori da "premio Cina" a "sconto Cina" continuerà e si è riflesso nelle attuali valutazioni di diversi importanti giganti cinesi e americani di Internet: quando ho scritto l'articolo sopra menzionato, ad eccezione di Baidu, che si trovava in un periodo di transizione e aveva una valutazione anormalmente bassa, il PSG (rapporto prezzo/vendite corretto per il tasso di crescita) di Alibaba e Tencent era più alto dei tre principali giganti statunitensi. Ora il PSG delle due società è sceso rispettivamente a 0,21 e 0,2. In confronto, Google, Facebook e Amazon (secondo il calibro modificato) sono rispettivamente 0,3, 0,21 e 0,27. Ciò si riflette anche nella crescita del prezzo delle azioni di diverse aziende dal 2015: durante questo periodo, Google, Facebook e Amazon sono aumentati rispettivamente del 45%, 41% e 120%, mentre Baidu, Alibaba e Tencent sono aumentati del -30%, -20% e 57%.

Di seguito sono riportati alcuni suggerimenti su possibili direzioni in cui il settore di Internet potrebbe costruire un motore basato sul valore nella nuova era:

Ritornare al ruolo di Internet come mezzo di produttività avanzata, cioè infrastruttura. La strategia della struttura verticale rappresenta ancora una possibile direzione di svolta. Ad esempio, l'intelligenza artificiale potrebbe offrire l'opportunità di costruire infrastrutture tecnologiche e sociali future. Allo stesso tempo, poiché la strategia della struttura verticale spesso comporta strategie di segmentazione in diversi campi professionali tecnici, questi campi possono essere separati in una certa misura da attività specifiche (che richiedono caratteristiche più localizzate), facilitando l'implementazione della globalizzazione e la cooperazione con tutti i livelli dell'economia.

Weibo, la star delle azioni cinesi quotate negli Stati Uniti nell'ultimo anno, ha tratto grandi benefici dalla riscoperta del valore del suo ruolo, ovvero il posizionamento della sua infrastruttura come piattaforma di produzione e distribuzione di informazioni con i social media al centro. JD.com era vicina al pareggio, ma negli ultimi mesi ha registrato un andamento significativamente più forte di Alibaba. Ciò potrebbe essere correlato anche alla strategia di struttura verticale basata sull'e-commerce, che potrebbe offrire maggiore valore per affrontare le incertezze future rispetto a un semplice modello di piattaforma leggera. In realtà, calcolata in base al calibro corretto dopo aver dedotto i beni e i servizi acquistati, la sua crescita è più forte di quanto sembri.

La nuova superstar mondiale Nvidia ha la capacità di immaginare e di giocare un ruolo infrastrutturale nella futura società basata sull'intelligenza artificiale, e questa immaginazione potrebbe diventare la forza trainante che in futuro sosterrà il prezzo delle azioni Baidu. WeChat Pay è riuscito a raggiungere la trascendenza offline e, finora, ha tratto grandi vantaggi dalla sua infrastruttura, piuttosto che dal suo posizionamento nel settore finanziario. Il prossimo mini programma potrebbe anche rappresentare un passo importante per l'ulteriore implementazione della strategia di struttura verticale, sebbene la sua efficacia debba ancora far fronte ad alcune incertezze interne ed esterne, come il gioco tra diversi dipartimenti interni e la pressione della crescita. Anche WeChat è uguale. Prima o poi dovrà scegliere tra business e infrastrutture. Stabilire dei limiti e resistere alle tentazioni o alle pressioni finanziarie a breve termine sono prerequisiti necessari per la strategia di struttura verticale.

Se non riuscite a fare tutto questo, potreste anche rivolgervi a Internet e alla tecnologia e diventare un gruppo industriale unico o diversificato, proprio come gli altri gruppi industriali tradizionali unici o diversificati. In questo processo, Internet e le tecnologie correlate possono rappresentare una delle tue capacità e risorse più vantaggiose, ma fai attenzione a non abbandonare il tradizionale modo di pensare basato sul traffico e a pensare che controllando gli utenti e il traffico potrai facilmente ottenere più vantaggi rispetto ai concorrenti tradizionali del settore. In fin dei conti, la competizione riguarda ancora la produttività. Pertanto, anche su questo percorso, dobbiamo usare il pensiero strutturato per sostituire il pensiero basato sul traffico o sul modello del pancake.

La ristrutturazione del settore guidata da queste due diverse scelte strategiche è già iniziata, proprio come i commenti di Yin Sheng quando Microsoft ha acquisito LinkedIn e AT&T ha acquisito Time Warner: l’acquisizione di LinkedIn da parte di Microsoft è solo l’inizio. Successivamente, altri giganti nuovi e vecchi con future carenze strategiche ma con un flusso di cassa abbondante o forti capacità di finanziamento si uniranno al più grande raccolto e integrazione dalla nascita di Internet... L'acquisizione di Time Warner da parte di AT&T per 85,4 miliardi di dollari ha solo spinto la tendenza all'integrazione TMT portata da Internet verso un altro piccolo culmine. Che si tratti di aristocratici tradizionali o di nuovi arrivati ​​di Internet, devono riconsiderare il loro ruolo nelle industrie future e persino nell'intera economia e società.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.