Quali sono i rischi per il mercato azionario di LeTV dopo la ripresa delle contrattazioni?

Si tratta di una ripresa delle negoziazioni molto attesa per LeTV (300104.SZ). Il 16 gennaio, dopo che LeEco ha ricevuto 16,8 miliardi di yuan di finanziamenti, LeTV.com, che era stato sospeso per esattamente un mese, ha ripreso ufficialmente le contrattazioni. Tuttavia, la buona notizia dell'introduzione di 10 miliardi di yuan di investimenti non è riuscita a far salire il prezzo delle azioni il primo giorno di ripresa. Dopo una giornata di "fatica", LeTV.com ha finalmente chiuso in ribasso dell'1,12%. Secondo il settore, ciò non è dovuto solo al crollo generale del ChiNext, ma dimostra anche che il mercato nutre ancora preoccupazioni circa la catena di capitalizzazione di LeTV.

Per l'intera LeTV e per il suo timoniere Jia Yueting, nonché per gli azionisti di LeTV, mantenere il prezzo delle azioni LeTV a questo livello è estremamente importante. In precedenza, il continuo crollo del prezzo delle azioni di LeTV era stato come una spada di Damocle sospesa sulla testa di Jia Yueting. Ogni calo del prezzo delle azioni mette a rischio l'impegno azionario di LeTV. Dei 10 miliardi di yuan di finanziamento finalizzati il ​​13 gennaio, 3 miliardi di yuan di "fondi speciali" aiuteranno Jia Yueting a liberarsi di questa parte della promessa; i fondi arriveranno al più tardi venerdì.

Il calo del prezzo delle azioni aumenterà anche il rischio delle negoziazioni a margine di LeTV. In precedenza, un responsabile del trading a margine presso una società di titoli aveva dichiarato al giornalista di First Financial che per alcuni clienti del trading a margine il declino di LeTV.com da novembre 2016 è stato piuttosto pericoloso e che difficilmente avrebbero potuto resistere a un brusco calo. I dati mostrano che nel giro di un mese dalla sospensione, il volume dei finanziamenti di LeTV si è ridotto di oltre 500 milioni di yuan. Un'altra azienda che affronta rischi simili è il piano di azionariato dei dipendenti da 510 milioni di yuan di LeTV, che è stato emesso sotto forma di un prodotto di gestione patrimoniale a livelli con un rapporto di leva finanziaria di 1:1 e che attualmente ha subito una perdita variabile del 24%.

Con il calo dei prezzi delle azioni, anche i movimenti di alcuni importanti investitori hanno attirato l'attenzione del mercato. Xingen Fund, ex numero due di LeTV, ha ridotto significativamente le sue partecipazioni lo scorso anno e in precedenza aveva dichiarato pubblicamente di essere disposto a sostenere LeTV nella buona e nella cattiva sorte, ma aveva anche espresso la sua "insoddisfazione" per il fatto che Jia Yueting spendesse soldi per costruire automobili. Non è ancora noto se saranno adottate misure correlate dopo la ripresa delle contrattazioni.

Ripresa delle negoziazioni

Il 16 gennaio, LeTV, sospesa da un mese, ha ripreso le contrattazioni e ha aperto in rialzo di oltre il 3%, ma dopo che il prezzo delle azioni è salito a 38,98 yuan ad azione, ha iniziato a scendere. Alla fine, quel giorno LeTV ha chiuso a 35,40 yuan ad azione, in calo dell'1,12% rispetto al giorno di negoziazione precedente. I dati post-vendita hanno mostrato che LeTV ha scambiato 96,9488 milioni di azioni quel giorno, con un volume di transazioni di 2,831 miliardi di yuan e un tasso di turnover del 7,68%.

Prima di questa attesissima ripresa delle attività, LeTV, che versava in una profonda crisi, aveva appena concluso un prezioso ciclo di finanziamenti. LeTV ha reso noto nella serata del 13 gennaio che tre entità, tra cui LeEco Zhixin, LeTV Pictures e LeTV.com, hanno ottenuto un totale di oltre 16,8 miliardi di yuan in fondi da Jiarui Huixin di Sunac China, dalla società affiliata di LeTV LeRan Investment e da China Life Insurance tramite trasferimento di azioni, aumento di capitale ed espansione azionaria. Tra questi, circa 15 miliardi di yuan provenivano da Jiarui Huixin.

Nel primo giorno di contrattazione dopo la diffusione di questa buona notizia, anche il prezzo delle azioni Sunac China non è riuscito a riprendersi dal trend ribassista. Dopo un'apertura in calo dell'8,8%, il calo giornaliero si è ridotto al 6% a un certo punto, per poi scendere di nuovo nel pomeriggio, chiudendo in calo dell'8,1% a 6,7 ​​dollari di Hong Kong, con un fatturato di 118,4 milioni di azioni e un fatturato di 800 milioni di dollari di Hong Kong.

Nonostante LeTV abbia ricevuto centinaia di miliardi di yuan di finanziamenti, il prezzo delle sue azioni non ha soddisfatto le aspettative. Gli addetti ai lavori istituzionali ritenevano che la ripresa delle contrattazioni di LeTV fosse in un certo senso "prematura". Il ChiNext ha avuto performance deludenti sia durante la sospensione che dopo la ripresa delle contrattazioni.

Durante la ripresa delle contrattazioni di LeTV, l'indice ChiNext è sceso da 2122,26 punti agli ultimi 1899,94 punti, con un calo del 10,47%. L'indice del settore dell'informazione AMAC, in cui è inserita LeTV, è sceso da 4.028,81 punti a 3.558,27 punti, con un calo di circa l'11,68%. Nel primo giorno di ripresa delle contrattazioni, le azioni di classe A hanno registrato un "lunedì nero", con l'indice ChiNext in calo di 69,09 punti, un calo del 3,64% e, a un certo punto, un nuovo minimo dai tempi dell'interruzione del circuito dell'anno scorso.

"Una ripresa dopo la ripresa delle contrattazioni è inevitabile, e anche il forte calo odierno del ChiNext ha avuto ripercussioni su di essa." Secondo un gestore di fondi pubblici di Shanghai, nonostante il prezzo delle azioni LeTV sia sceso il primo giorno di ripresa delle contrattazioni, il calo è stato comunque accettabile. "L'ambiente generale è sfavorevole. Il mercato ha ancora dubbi sulla catena di capitale di LeEco. Ad esempio, quanto dureranno i 16,8 miliardi di yuan e come saranno utilizzati? Non si sa ancora se raccogliere questo denaro possa davvero salvare LeEco", ha affermato.

Per risolvere la crisi di LeTV si è sempre ritenuto che la chiave fosse disporre di fondi adeguati. Dei 16,8 miliardi di yuan di fondi gestiti da Sunac, circa 7 miliardi di yuan sono effettivamente entrati nel sistema della società quotata LeTV, e una parte dei fondi proveniva da società affiliate della società quotata. Il resto è andato alle società non quotate di Jia Yueting e LeTV. Jia Yueting riceverà personalmente 6,041 miliardi di yuan trasferendo l'8,61% delle azioni di LeTV, di cui 3 miliardi di yuan saranno utilizzati innanzitutto per liberare il pegno sul capitale di LeTV.

Tuttavia, l'ultima dichiarazione di Jia Yueting sui 6,041 miliardi di yuan è che saranno tutti investiti in società collegate a LeTV per aiutare a sviluppare varie attività nell'ecosistema LeTV. Non è stato specificato se l'investimento verrà effettuato in LeTV Auto o in altre aziende.

I prezzi delle azioni che non possono permettersi di scendere

Essendo l'unica piattaforma quotata di LeTV, LeTV.com si assume l'importante compito di fornire trasfusioni di sangue per l'intera LeTV. Gli attuali cambiamenti nel prezzo delle azioni sono diventati l'ancora di salvezza di LeTV e Jia Yueting e comportano anche rischi finanziari per un numero sempre maggiore di investitori. Per loro è particolarmente importante l'andamento del prezzo delle azioni LeTV nella settimana di ripresa delle contrattazioni.

A giudicare dall'andamento del primo giorno di ripresa delle contrattazioni, sebbene il calo di LeTV non sia ampio, ogni fase del declino causerà gravi danni all'azienda e ai suoi investitori.

I primi ad essere colpiti sono gli ingenti capitali impegnati da Jia Yueting e dalle sue parti correlate. I dati del rapporto finanziario mostrano che, alla fine del terzo trimestre dell'anno scorso, delle 683 milioni di azioni LeTV detenute da Jia Yueting, un totale di 571 milioni di azioni sono attualmente impegnate. In altre parole, circa l'84% delle azioni di Jia Yueting è stato utilizzato come garanzia per il finanziamento. Per coincidenza, anche il terzo e il quarto maggiore azionista di LeTV, Liu Hong e Jia Yuemin, hanno impegnato parte delle loro azioni. Tra questi, Jia Yuemin detiene 43,9472 milioni di azioni LeTV, pari al 2,22% delle azioni, e il tasso di impegno è pari al 95,16%.

Secondo una precedente indagine di China Business News, mentre il prezzo delle azioni continua a scendere, una grande quantità del capitale impegnato da Jia Yueting è già in pericolo. Intorno al 2013, quando Jia Yueting e altri azionisti impegnarono più volte il capitale azionario di LeTV per finanziamenti, il tasso massimo di impegno fu fissato al 40%. Quando il tasso di pegno raggiungeva o superava il 60%, era richiesto un margine o una garanzia aggiuntivi. Gli addetti ai lavori hanno anche affermato che la flessibilità del capitale azionario delle società quotate è relativamente ampia, con tassi di impegno che vanno dal 30% al 70%, ma il tasso di impegno sul ChiNext arriva generalmente al 40%, mentre la linea di liquidazione si aggira intorno al 60%. Sulla base di questo calcolo, prima della ripresa delle negoziazioni, il tasso di impegno di Jia Yueting sul capitale proprio sopra menzionato aveva raggiunto circa il 53% e il ripristino delle posizioni era imminente. Nel primo giorno di ripresa delle contrattazioni, LeTV è scesa dell'1,12%.

Tuttavia, i fondi di emergenza sono già in arrivo. In base all'accordo con Sunac China, 3 miliardi di yuan dei fondi ottenuti da Jia Yueting tramite il trasferimento di azioni LeTV saranno utilizzati innanzitutto per liberare il pegno sul capitale di LeTV e saranno ricevuti questa settimana.

Il mercato ha ripetutamente prestato attenzione ai rischi derivanti dal trading a margine e dal prestito titoli. I dati pubblici mostrano che prima della sospensione il saldo delle negoziazioni a margine di LeTV era di 5,006 miliardi di yuan, di cui il saldo delle negoziazioni a margine era di 4,998 miliardi di yuan e il saldo delle vendite allo scoperto era di 6,09 milioni di yuan. Le azioni di finanziamento rappresentano oltre il 10% del valore di mercato di LeTV. Prima di giugno 2016, il finanziamento di LeTV era rimasto stabile a circa 3 miliardi di yuan. Tuttavia, durante la sospensione durata un mese, i quasi 5 miliardi di yuan di finanziamenti si sono ridotti di oltre il 10%, riducendo di conseguenza il rischio.

Ma ciò che è meno noto è che per alcuni dipendenti chiave di LeTV il calo del prezzo delle azioni della società è strettamente correlato anche alla sicurezza dei loro fondi. Il 20 settembre dell'anno scorso è stata ufficialmente completata la prima fase del piano di azionariato diffuso dei dipendenti da 510 milioni di yuan di LeTV. Il piano di azionariato dei dipendenti ha acquistato un totale di 10,9535 milioni di azioni LeTV, pari allo 0,55% del capitale azionario totale della società, con una durata di 12 mesi. Il piano viene emesso sotto forma di un prodotto di gestione patrimoniale a livelli differenziati con un rapporto di leva finanziaria di 1:1, azioni prioritarie e azioni subordinate adeguate a 1:1 e un limite massimo di 510 milioni di azioni. Sulla base del prezzo medio di acquisto di 46,61 dell'epoca, la perdita fluttuante attuale è del 24%.

Anche gli azionisti di LeTV hanno subito ingenti perdite a causa del crollo dei prezzi delle azioni. Con il calo del prezzo delle azioni, anche alcuni importanti investitori e azionisti stanno gradualmente prendendo le distanze da LeTV. Il suo secondo maggiore azionista, Xingen Fund, aveva precedentemente ridotto significativamente le sue partecipazioni. Il rapporto semestrale 2016 di LeTV mostra che alla fine di giugno 2016, Xingen Fund deteneva 93,4 milioni di azioni e aveva ridotto le sue partecipazioni di 6,6 milioni di azioni. Entro la fine di settembre dell'anno scorso, il numero di azioni detenute da Xingen Fund è ulteriormente sceso a 70,05 milioni di azioni e il tasso di partecipazione è sceso al 3,53%. In più di tre mesi ha ridotto il suo patrimonio di 29,95 milioni di azioni.

In precedenza, Zeng Qiang, il capo del Fondo Xingen, aveva dichiarato pubblicamente attraverso i media che, in quanto secondo maggiore azionista di LeTV, avrebbe sostenuto LeTV nella buona e nella cattiva sorte, ma sperava che Jia Yueting si sarebbe concentrato di più. Dopo che LeTV ha presentato Sunac per sostituire il suo secondo maggiore azionista, Xingen Fund non ha ancora rilasciato alcuna dichiarazione o azione rilevante

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.