La valutazione supera quella di Lenovo? Xiaomi vale 40 miliardi di dollari?

Dopo che Xiaomi ha conquistato il terzo posto nel mercato mondiale degli smartphone nel terzo trimestre, i media stranieri hanno recentemente riferito che Xiaomi voleva raccogliere nuovamente fondi per una valutazione di 40 miliardi di dollari, dopo aver rifiutato un'offerta di finanziamento per una valutazione di 30 miliardi di dollari. Non vogliamo analizzare troppo se l'attuale valutazione di Xiaomi valga 40 miliardi di dollari. È solo che questa valutazione supera di gran lunga quella di Lenovo (l'attuale valore di mercato di Lenovo è di circa 15,6 miliardi di dollari) che dobbiamo metterla in discussione.

È innegabile che Xiaomi abbia raggiunto un rapido sviluppo nel campo di Internet mobile (principalmente nel mercato degli smartphone), come si può vedere dalla crescente quota di mercato e dal posizionamento del suo business principale, gli smartphone, in Cina e persino a livello mondiale, nonché dai suoi ricavi. Nonostante questo, c'è ancora un grande divario rispetto a Lenovo.

Innanzitutto, dal punto di vista dell'entità del fatturato, secondo i rapporti pertinenti, nella prima metà del 2014 il fatturato di Xiaomi è stato di circa 5,31 miliardi di dollari, con un incremento di circa il 150% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Gli addetti ai lavori di Xiaomi prevedono che quest'anno il fatturato annuo dell'azienda supererà gli 11 miliardi di dollari. A titolo di paragone, il fatturato di Lenovo in un solo trimestre di quest'anno ha raggiunto i 10,395 miliardi di dollari, mentre nell'intero anno scorso ha raggiunto i 38,7 miliardi di dollari. Anche se quest'anno il fatturato di Xiaomi dovesse raggiungere gli 11 miliardi di dollari, nella migliore delle ipotesi sarebbe solo circa 1/4 di quello di Lenovo. Naturalmente, questo esclude i ricavi derivanti dall'acquisizione da parte di Lenovo delle attività server X86 di IBM e delle attività mobili di Motorola (entrambe le acquisizioni sono state annunciate come completate). Per quanto riguarda gli utili, poiché Xiaomi non li ha resi noti, non possiamo fare un confronto efficace, ma sappiamo che l'utile netto di Lenovo lo scorso anno è stato di 817 milioni di dollari e che il suo utile netto nell'ultimo trimestre di quest'anno è stato di 214 milioni di dollari. Chi nel settore conosce i profitti di Xiaomi può fare un paragone.

Il secondo è la scala aziendale. Se prima il core business di Lenovo erano i PC tradizionali, ora Lenovo ha creato un layout strategico PC completo attraverso fusioni e acquisizioni e i propri sforzi, vale a dire PC, Internet mobile (smartphone e tablet) e attività aziendali che operano in parallelo. Ma cosa ancora più importante, oltre a occupare saldamente la posizione di leader nel tradizionale settore dei PC, Lenovo occupa anche una posizione di leadership (almeno tra le prime cinque) nel settore di Internet mobile, rappresentato da smartphone e tablet. Per quanto riguarda il mercato enterprise, almeno nel mercato dei server, Lenovo è entrata anche lei tra le prime tre aziende al mondo attraverso fusioni e acquisizioni. Al contrario, l'attività principale di Xiaomi riguarda solo gli smartphone. Sebbene stia cercando con tutte le sue forze di espandere il proprio raggio d'azione, rispetto all'influenza di Lenovo nei settori correlati e alle dimensioni effettive del mercato, è molto indietro rispetto a Lenovo.

Oltre al divario di scala (volume) sopra menzionato, esaminiamo se le somiglianze e le differenze tra le due parti determinino un ampio divario tra la valutazione di Xiaomi e il valore di mercato di Lenovo dal punto di vista della concorrenza industriale.

Come analizzato sopra, il settore degli smartphone è il fulcro dell'attuale attività di Xiaomi, ma rispetto al trend di sviluppo dell'intero settore degli smartphone, il tasso di crescita ha subito un rallentamento e i telefoni a basso prezzo sono diventati la forza trainante dello sviluppo. Inoltre, il "modello Xiaomi" che ha reso Xiaomi un'azienda di successo è stato imitato dai suoi concorrenti (non importa quanto efficace sia l'imitazione, essa diluirà il successo del modello Xiaomi). La concorrenza che Xiaomi incontrerà in questo settore diventerà sempre più agguerrita e il suo futuro sarà segnato dalla scelta tra scala e profitto (o un elevato margine di profitto o la negoziazione di scala per il profitto). Tuttavia, ciò che vogliamo dire qui è che, almeno per ora, a parte Apple, pochi produttori possono sopravvivere e svilupparsi potendo contare su elevati margini di profitto. Il modo più pratico è aumentare i profitti totali attraverso la scala. Infatti, da quando Xiaomi ha lanciato il modello Redmi a basso costo, che ha sostituito i suoi telefoni cellulari diventando il prodotto di punta, Xiaomi ha avviato un modello di business su larga scala. In altre parole, in futuro il volume delle vendite di piccoli telefoni cellulari portatili (tra cui Xiaomi e Redmi) sarà cruciale.

In questo caso, confrontiamo il divario di scala tra Xiaomi e Lenovo. Sebbene Xiaomi sia entrata a far parte delle prime tre aziende mondiali di smartphone nel terzo trimestre, con il completamento dell'acquisizione di Motorola Mobility, Lenovo ha di fatto sostituito Xiaomi come terza azienda di smartphone al mondo, ampliando il divario con Xiaomi. Ciò che dobbiamo sottolineare è che il business degli smartphone è solo uno dei tre principali business di Lenovo e non è ancora il core business dell’azienda. Ma per Xiaomi significa il nucleo, o addirittura il tutto. Immaginate che il business non core di un'azienda sia più avanti del business core di un'altra azienda e che le caratteristiche del settore dell'azienda o il fattore principale che determina il risultato siano le dimensioni. Non dovrebbe essere difficile stabilire chi è più forte e chi è più debole.

Ancora più importante, dal punto di vista della concorrenza industriale, con il ritiro dei produttori e l'insostituibile e graduale stabilizzazione del settore, il grado di concorrenza tende a indebolirsi (almeno rispetto al settore degli smartphone, in cui si concentra il core business di Xiaomi). Questa caratteristica industriale renderà più stabili il core business di Lenovo e la sua posizione di leader, garantendo così un'alimentazione di riserva continua per i suoi continui sforzi nel settore degli smartphone. Allo stesso modo, l'altro business aziendale di Lenovo è simile al settore dei PC, con una concorrenza più debole rispetto al settore degli smartphone, e il settore è relativamente stabile.

Naturalmente, alcuni potrebbero dire che il futuro di Xiaomi risiede nel suo software e nei suoi servizi (comunemente noti nel settore come il triathlon di Xiaomi), ovvero Xiaomi non guadagna dall'hardware dei telefoni cellulari in sé, ma dal software e dai servizi, nonché dagli accessori correlati. Non vogliamo discutere troppo su questo argomento. Per quanto riguarda software e servizi (ecosistema basato sugli smartphone), Apple dovrebbe essere la migliore, e ha anche due business indipendenti: tablet e Mac. Ma in termini di fatturato e struttura degli utili complessivi di Apple, l'iPhone (vendite di hardware per telefoni cellulari) rappresenta circa il 60%-70% della quota. Ecco perché gli addetti ai lavori chiamano scherzosamente Apple "l'azienda dell'iPhone". Dal momento che Apple guadagna dall'hardware, come fa Xiaomi a guadagnare da software e servizi? Inoltre, chiediamo a Xiaomi, nella sua attuale struttura di fatturato e profitti, quale dei cosiddetti triathlon rappresenta la maggioranza?

La domanda è quindi: Xiaomi vale una valutazione di 40 miliardi di dollari? Forse qualche esperto giungerà alla conclusione che ne vale la pena. Tuttavia, poiché la sua valutazione supera significativamente quella di Lenovo, e Lenovo e Xiaomi hanno un rapporto competitivo molto stretto nel core business di Xiaomi, utilizziamo il valore di mercato di Lenovo come riferimento e, sommato alle dimensioni di entrambe le aziende, in particolare alle caratteristiche competitive e alle tendenze dei loro settori, riteniamo che la valutazione di Xiaomi di 40 miliardi di dollari sia effettivamente troppo alta.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.