L'acquisizione di ARM da parte di SoftBank: la prima ha trovato una mucca da soldi e la seconda ha trovato un finanziatore

Di recente, secondo quanto riportato dai media stranieri, la giapponese SoftBank ha accettato di spendere 24,3 miliardi di sterline (circa 32 miliardi di dollari) per acquisire la società britannica di progettazione di chip ARM. Non appena la notizia è stata diffusa, ha immediatamente suscitato una forte reazione nel settore. Allora perché SoftBank ha acquisito ARM a un prezzo maggiorato (il valore di mercato attuale di ARM è di 22 miliardi di dollari)? Se questa mossa si avverasse, cosa significherebbe per entrambe le parti?

Per prima cosa, diamo un'occhiata a SoftBank. Come tutti sappiamo, in quanto operatore di telecomunicazioni giapponese, i ricavi derivanti dalle tradizionali attività di telecomunicazione rappresentano circa il 70% del fatturato totale (principalmente dalla giapponese SoftBank e dalla statunitense Sprint), mentre il restante 30% deriva principalmente da capitale di rischio strategico (incluse fusioni e acquisizioni). Per quanto riguarda investimenti strategici, fusioni e acquisizioni, secondo le statistiche, ad oggi il Gruppo SoftBank conta 769 filiali e 120 società affiliate. Tra gli esempi più noti si segnalano l'investimento di 20 miliardi di dollari nel 2013 per acquisire una quota di controllo (80%) in Sprint, il quarto operatore di telecomunicazioni degli Stati Uniti, e l'investimento di 20 milioni di dollari in Alibaba nel 2000.

Il motivo per cui questi due investimenti sono così noti è che la quantità di denaro investita all'inizio e i risultati finali sono molto diversi. Si tratta del più grande investimento nella storia di SoftBank e il risultato è che SoftBank è fortemente indebitata. Secondo le statistiche, il debito totale di SoftBank ammonta attualmente a circa 108,2 miliardi di dollari USA e il suo debito netto per interessi supera gli 80 miliardi di dollari USA (un terzo dei quali è dovuto all'acquisizione dell'operatore di telefonia mobile statunitense Sprint), il che ha portato direttamente l'agenzia di rating statunitense Moody's a declassare il suo rating creditizio a lungo termine a livello spazzatura.

In confronto, investire in Alibaba potrebbe essere l'investimento più piccolo nella storia di SoftBank, ma è proprio questo investimento che ha fatto guadagnare molti soldi a SoftBank. Si dice che l'investimento azionario di SoftBank in Alibaba abbia fruttato profitti quasi 1.000 volte, come dimostra il fatto che a maggio di quest'anno SoftBank ha venduto solo il 4% delle sue azioni Alibaba e incassato ben 10 miliardi di dollari, e detiene ancora il 28% delle azioni Alibaba.

Va notato che nel settore circolano due teorie sulla prima vendita di azioni Alibaba da parte di SoftBank in 16 anni e sulla successiva vendita di circa 73 miliardi di yen (circa 685 milioni di dollari) del gigante giapponese dei giochi per dispositivi mobili GungHo e di 8,6 miliardi di dollari di azioni Supercell. Una è quella di ripagare i debiti (ridurre i debiti per migliorare il rating delle proprie azioni); l'altro è raccogliere fondi per l'acquisizione di ARM. Indipendentemente dallo scopo, ciò che possiamo dedurre è che il successo o il fallimento di SoftBank è dovuto agli investimenti, siano essi passati, presenti o futuri. Ma a giudicare dagli attuali guadagni e perdite degli investimenti, l'investimento di SoftBank è, nella migliore delle ipotesi, in pareggio. Il motivo per cui citiamo l'esempio dell'investimento di SoftBank in Sprint e Alibaba è per illustrare che con il passare del tempo (gli investimenti in Alibaba e Sprint sono avvenuti a distanza di circa 13 anni), insieme alla rapida accelerazione dei cambiamenti industriali, l'investimento di SoftBank nella previsione dello sviluppo del settore e il suo giudizio e la sua comprensione della redditività hanno mostrato un trend in calo.

Tuttavia, le variabili sono variabili. Possiamo ancora vedere il valore e l'importanza dell'acquisizione di ARM da parte di SoftBank per la realtà e il futuro di SoftBank. Qui potremmo anche fare un'analisi semplice usando l'analogia dell'investimento di 22 miliardi di dollari effettuato da SoftBank nel 2013 per acquisire il controllo dell'operatore di telecomunicazioni statunitense Sprint. Dopotutto, questi due importi di investimento sono stati il ​​primo e il secondo più grandi nella storia degli investimenti (fusioni e acquisizioni) di SoftBank.

Gli addetti ai lavori sanno che quando SoftBank investì e controllò Sprint, quest'ultima non era redditizia da circa sette anni. Anche SoftBank non è riuscita a risollevare la situazione di Sprint nei tre anni successivi all'acquisizione. Sprint, che ha scatenato una guerra sui prezzi, è stata superata da T-Mobile in termini di numero di utenti lo scorso anno, scivolando dal terzo al quarto posto. A maggio di quest'anno, Sprint ha pubblicato il suo rapporto finanziario del quarto trimestre del 2015, che ha evidenziato un'enorme perdita di 554 milioni di dollari nel trimestre, rispetto alla perdita di 224 milioni di dollari nello stesso periodo dell'anno scorso; le perdite hanno continuato ad aumentare. Il motivo di ciò, oltre alla strategia impropria dell'azienda, è strettamente legato alla concorrenza che deve affrontare nel mercato delle telecomunicazioni statunitense, tra cui AT&T, Verizon, T-Mobile e molti altri rivali.

Al contrario, ARM, acquisita oggi, non solo non ha rivali nell'attuale mercato dei terminali mobili intelligenti (smartphone e tablet), ma ha anche sconfitto Intel, che può essere considerata il più forte e unico concorrente in questo campo. Ancora più importante, la performance di ARM sul mercato e la redditività. Ad esempio, l'anno scorso il volume di spedizione dei chip con architettura ARM ha raggiunto i 15 milioni di pezzi, con un aumento di 3 milioni di pezzi rispetto all'anno precedente, di cui circa la metà proveniva da dispositivi mobili. Di conseguenza, gli utili di ARM sono aumentati del 31%, arrivando a 608 milioni di dollari, con un fatturato di quasi 1,5 miliardi di dollari, un margine di profitto del 40% e un margine di profitto lordo del 95,9%. Un margine di profitto così elevato non è imbarazzante solo per il settore, ma anche per SoftBank stessa. Poiché il rapporto trimestrale conclusosi il 31 marzo di quest'anno ha mostrato che il fatturato di SoftBank era di 2,34 trilioni di yen (circa 21,518 miliardi di dollari USA), l'utile netto era di 45 miliardi di yen (circa 414 milioni di dollari USA) e il margine di profitto era solo dell'1,9%. A questo punto, il significato o il valore più realistico dell'acquisizione di ARM da parte di SoftBank è quello di favorire direttamente il miglioramento dei margini di profitto complessivi e aumentare i profitti (se calcoliamo semplicemente in base ai report finanziari esistenti di SoftBank e ARM, l'acquisizione di ARM può aumentare almeno il profitto annuale di SoftBank di circa il 20%, il che è davvero immediato). Ciò non è paragonabile all'acquisizione di Sprint e dimostra agli azionisti e al mercato dei capitali che questa acquisizione vale la spesa.

Oltre all'incrollabile posizione di leadership di ARM nel settore dei chip per dispositivi mobili, il tasso di crescita di ARM nel settore delle apparecchiature di rete e dei chip per l'Internet delle cose, che rappresentano le tendenze future del settore, è ancora più rapido. Si dice che circa tre quarti dei chip dedicati all'IoT utilizzino attualmente l'architettura ARM. Ciò costituisce senza dubbio un forte sostegno alla strategia di trasformazione 2.0 di SoftBank, attualmente promossa e implementata e che ha attirato grande attenzione da parte degli azionisti e del mercato dei capitali. Come tutti sappiamo, nella strategia di trasformazione 2.0 di SoftBank, l'Internet of Things è una componente importante o uno dei core (l'altro è l'intelligenza artificiale) e i chip come base dell'Internet of Things sono naturalmente la priorità assoluta. Inoltre, ARM ha già conquistato un posto nel mercato dei chip IoT.

Diamo un'altra occhiata ad ARM. Sebbene ARM domini il mercato dei chip mobili con il suo innovativo e unico modello di business basato sulle licenze IP e abbia anche fatto qualche progresso nel mercato dell'Internet of Things, le sue dimensioni (dal punto di vista dei puri ricavi e profitti) sono ancora troppo ridotte nel settore dei chip e diventa facilmente bersaglio di fusioni e acquisizioni da parte dei concorrenti. Ad esempio, nel 2010, Apple espresse la sua intenzione di acquisire ARM per 8 miliardi di dollari, ma la sua proposta venne respinta. All'epoca, il CEO di ARM affermò: "L'unica ragione per cui l'acquirente dovrebbe avviare l'acquisizione è quella di eliminare i concorrenti". Circolano voci secondo cui ARM sarebbe un obiettivo di acquisizione da parte di Intel. Grazie a questa fusione e acquisizione, si può affermare che ARM ha trovato un sostenitore "che la pensa come lei".

Nonostante ciò, ARM è consapevole che non manterrà la sua posizione dominante nel settore IoT come ha fatto nel settore mobile, perché il settore IoT è appena agli inizi e ARM si trova quasi sulla stessa linea di partenza di x86 e MIPS. Proprio come il sistema operativo Brillo IoT di Google supporta contemporaneamente chip con architettura ARM, Intel x86 e MIPS, anche i produttori a valle possono scegliere di riallinearsi in questo settore. Vale la pena menzionare qui che Intel, che è stata esclusa dal mercato della telefonia mobile da sola, ha avviato una ristrutturazione strategica dall'anno scorso (introducendo una serie di dirigenti paracadutati da Qualcomm e altre aziende, licenziando dipendenti, ecc.), nonostante sia stata boicottata e messa in discussione dai suoi dipendenti. Il settore ha già notato la determinazione di Intel nel spostare la propria attenzione sul mercato dell'Internet delle cose.

Riassumendo, crediamo che l'acquisizione di ARM da parte di SoftBank sia vantaggiosa per entrambe le parti, sia in termini di realtà attuale che di logica aziendale futura. Tuttavia, dati i continui cambiamenti nello sviluppo industriale e nella concorrenza attuale, i vantaggi della logica aziendale potrebbero essere sostituiti dalla crudele realtà (la precedente acquisizione di Sprint da parte di SoftBank ne è un chiaro esempio). In questo senso, questa acquisizione è piena di variabili.

Vincitore del Qingyun Plan di Toutiao e del Bai+ Plan di Baijiahao, del Baidu Digital Author of the Year 2019, del Baijiahao's Most Popular Author in the Technology Field, del Sogou Technology and Culture Author 2019 e del Baijiahao Quarterly Influential Creator 2021, ha vinto numerosi premi, tra cui il Sohu Best Industry Media Person 2013, il China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, il Guangmang Experience Award 2015, il China New Media Entrepreneurship Competition Finals 2015 e il Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.